在美國經濟成長急踩煞車、通膨仍高、伊朗戰爭推升油價之際，華爾街資金卻加速湧向 AI 基礎設施與雲端軟體股。專業投資機構強調，AI 投資雖推升指數創高，但個股分化加劇，「選錯標的也可能被AI行情反殺」。

在宏觀環境充滿不確定之際，全球股市卻在人工智慧(AI)投資熱潮推動下，持續創下新高。來自蘇黎世的獨立資產管理公司 Emerald Wealth Partners 在最新 Q4 2025 投資人季報中指出，大量資本湧入 AI 基礎建設，使 2025 年成為市場連續第三年上漲的一年，其「Focused Equity Strategy」去年報酬率達毛利 13.8%、淨值 13.2%，顯示在利率高檔與地緣政治升溫情況下，AI 已成為支撐股市的關鍵主題。

不過，這波 AI 行情並非在穩固的經濟地基上起飛。美國商務部最新數據顯示，2025 年第四季美國實質 GDP 年化僅成長 0.7%，較前一季 4.4% 的強勁增速急劇放緩，也遠低於市場原先預期的 1.5%。全年經濟成長率為 2.1%，低於 2024 年的 2.8%。成長降溫的同時，通膨卻仍居高不下，聯準會偏好的個人消費支出（PCE）物價指數 1 月份月增 0.3%，年增 2.8%；剔除食物與能源的核心 PCE 年增率更達 3.1%，仍明顯高於 Fed 的 2% 長期目標。這樣的「成長趨緩、通膨黏著」組合，原本應讓風險資產承壓，卻被 AI 熱潮部分抵銷。

Emerald Wealth Partners 就直言，市場樂觀情緒的核心，來自兩大期待：其一是美國聯準會未來有望降息，紓解資金成本壓力；其二是企業持續加大 AI 基礎設施投資，可在未來數年推動獲利成長。該公司指出，宏觀景氣調查顯示，投資人對新一年的展望創下五年新高，而 AI 已從題材轉變為實際資本支出與獲利預期的主軸。

在具體個股方面，半導體設備龍頭 ASML Holding N.V. (NASDAQ:ASML) 成為關注焦點之一。報告指出，ASML 股價在 2026 年 3 月 12 日收於每股 1,351.58 美元，過去 52 週漲幅高達 89.3%，市值達 5,307.1 億美元，堪稱 AI 晶片供應鏈中最大受惠者之一。然而，即便如此亮眼，Emerald Wealth Partners 仍選擇保持相對保守立場，強調 ASML 雖具投資潛力，但在風險報酬評估下，仍有其他 AI 相關個股具備更高上漲空間與較低下檔風險。

值得注意的是，ASML 目前並未擠入該機構統計的「40 檔最受對沖基金青睞股票」名單，不過持股的基金數量卻在短期內明顯增加：截至 2025 年第四季末，持有 ASML 的對沖基金組合從前一季的 82 檔攀升至 101 檔，顯示專業資金正悄悄加碼這檔關鍵 AI 基建供應商。這也凸顯了 AI 熱潮下的資金矛盾——即便機構口頭上提醒風險，但實際持股行為卻呈現「邊罵邊買」。

在軟體與雲端服務領域，Emerald Wealth Partners 同樣聚焦 AI 帶來的結構性改變。其季報特別點名雲端工作流程平台 ServiceNow, Inc. (NYSE:NOW)，稱其為 2026 年度「40 檔最受對沖基金歡迎股票」中的第 25 名。截至 2025 年第四季末，持有 ServiceNow 的對沖基金組合從 104 檔增加到 118 檔，機構參與度明顯升溫。雖然 ServiceNow 在 2026 年 3 月 12 日股價收於 112.97 美元，過去一年股價反而下跌 33.1%，但短線一個月已反彈 5.5%，市值達 1,192 億美元，顯示部分資金將其視為 AI 回檔後的中長線佈局標的。

更廣泛來看，AI 投資熱度也正深刻影響大型科技股的資金流向。CNBC Investing Club 透露，其管理的慈善信託趁大盤因伊朗戰爭、油價飆升而回檔之際，加碼買進 Alphabet (NASDAQ:GOOGL) 45 股，持股數提升至 300 股。該團隊指出，儘管外界憂心「雲端巨頭」的 AI 資本支出過高，但 Alphabet 透過 Google Search 與 Google Cloud 已展現出將 AI 投資變現的能力，尤其是搜尋中 AI 查詢帶動的互動度提升，以及雲端訂單待執行金額成長，顯示市占率持續擴張。

更關鍵的是自由現金流的比較。根據 FactSet 共識預估，Alphabet 今年預計將產出 310 億美元自由現金流，不僅遠高於 Meta Platforms (NASDAQ:META) 約 60 億美元，也優於 Amazon (NASDAQ:AMZN) 預期的 110 億美元現金流出。雖然 Microsoft (NASDAQ:MSFT) 在 2026 年預期自由現金流高達 740 億美元，但 CNBC 團隊認為，為追趕 AI 部署，微軟可能被迫提高投資強度，反而讓 Alphabet 在「自我資金供應 AI 擴張」這一點上顯得更具餘裕。也因此，他們將 Alphabet 回檔 10% 視為「分批買進優質 AI 平台股」的機會。

然而，在 AI 投資熱潮之下，宏觀與地緣政治風險並未消失。伊朗與美國衝突升級，導致荷莫茲海峽航運受阻，布蘭特原油一度衝上每桶 100 美元，美國西德州原油(WTI)也從戰前約 67 美元飆升至 93 美元附近。預測平台 Polymarket 的交易數據顯示，市場目前賭注停火機率在 6 月底前為 59%，年底前為 77%，短期達成協議的可能性相對偏低。能源價格走高，勢必對已偏高的通膨再添壓力，也讓 Fed 降息時點更加難以判讀，為高估值的成長股帶來潛在折現率風險。

在這樣的矛盾環境中，機構之間對 AI 資產的看法開始出現分歧。一方面，像 Emerald Wealth Partners 這類長期投資人強調，AI 基建與雲端軟體仍是未來十年最具結構性成長潛力的領域，短期波動反而提供加碼機會；另一方面，部分研究機構則提醒，AI 相關個股估值已在「好消息定價」下偏高，一旦降息節奏不如預期或企業 AI 投資回報不如想像，股價修正壓力恐放大。

對投資人而言，真正的挑戰不在於要不要參與 AI，而是如何在「宏觀逆風＋估值偏高」的組合下，挑出能將 AI 投資有效變現、且具備穩健自由現金流的少數贏家。目前從資金流向來看，ASML 這類掌握關鍵製程設備的硬體供應商，以及 Alphabet、ServiceNow 這種已在實際業務中嵌入 AI 應用的平台型公司，正被機構視為主戰場。接下來，隨著美國經濟數據與停火談判進展陸續出爐，市場將很快看見：這一波 AI 狂潮，到底是新一輪長牛的起點，還是被宏觀現實修正前的最後一段瘋狂。

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