Oracle(ORCL)公布近15年最強成長，同步砸數十億美元擴建AI資料中心、入股TikTok U.S.，並在雲端基礎建設中導入新創Cerebras晶片，挑戰由Nvidia(NVDA)主導的AI算力版圖，也成為微軟(MSFT)、AMD(AMD)等大廠雲端軍備競賽的新核心變數。

在全球人工智慧算力需求呈現「無底洞」之際，老牌企業軟體巨頭 Oracle(ORCL)正悄悄完成一場世代轉身，從傳統資料庫供應商，變身為高成長的雲端與 AI 基礎建設玩家，並直接踩進由 Nvidia(NVDA)主宰的 AI 晶片戰局。最新一季法說會顯示，Oracle 不只交出十多年來最亮眼的營收與獲利成績單，更透過大規模資本支出、策略投資與新型 AI 資料中心布局，企圖在下一輪雲端競賽中卡位前排。

Oracle 執行副總裁兼財務主管 Douglas Kehring 在財報會上直言，本季「各項指標全面優於預期」，以美元計算的有機總營收與非 GAAP 每股盈餘成長率均達 20% 以上，這是 Oracle 逾 15 年來首見的成績。公司並宣布透過投資等級債與強制可轉換優先股合計募資 300 億美元，同時啟動最高 500 億美元的後續融資計畫，鎖定的，就是資本密集度極高的 AI 雲端基礎建設。

在應用層面，Oracle CEO Mike Sicilia 強調，公司目前擁有「市場上成長最快、且最完整的雲端應用套件」。其雲端應用收入在固定匯率下成長 11%，年化營收跑速達 161 億美元，產業別 SaaS 解決方案更有 19% 的年增。Oracle 已在應用中導入逾 1,000 個 AI Agent，並打造全新 AI SaaS 產品與 AI Agent Studio，讓金融、醫療等產業客戶可直接在 Oracle 平台上建立客製化 AI 代理人，試圖將 AI 從「附加功能」升級為核心工作流程的一部分。

真正讓資本市場聚焦的，則是 Oracle 在雲端基礎建設與 AI 晶片戰場的攻勢。負責雲基礎架構的 CEO Clay Magouyrk 表示，多雲資料庫業務年增 531%，AI 基礎建設收入則暴增 243%。Oracle 目前已在 33 個 Microsoft 資料中心、14 個 Google 區域與 8 個 AWS 區域提供多雲服務，並計畫在本財年第四季前將 AWS 區域擴大到 22 個。這種「到處都在」的多雲策略，意在搶占對延遲敏感、又講求彈性的 AI 工作負載。

更關鍵的是，Magouyrk 在法說會上罕見點名，Oracle 的基礎建設已導入來自 AI 新創 Cerebras 及 Positron 的加速器，與 Nvidia、AMD 晶片同台運行。Cerebras 先前高度仰賴中東客戶 G42，收入集中度曾高達 87%，如今若能藉由 Oracle 雲拉開客戶基礎，對其未來重啟 IPO 將是一大加分。Oracle 自身則藉由引進非傳統 GPU 架構，為客戶提供更多元的算力選項，主打在推論成本與延遲上取得優勢，對 Nvidia 長期壟斷地位形成邊際壓力。

從財務結構看，Oracle 手上握有高達 5,530 億美元的未履約義務（RPO），較前一季的 5,233 億美元再度放大，顯示長約訂單相當扎實。公司指出，本季交付給 AI 客戶超過 400 兆瓦算力，其中 90% 的承諾產能如期或提前交貨，AI 基礎設施毛利率約 32%，證明在高資本支出之下仍能維持逾三成獲利水準。管理層並多次強調，正「超額達成」 2026 財年的營收與獲利目標，且持續上調 2027 財年的內部預測。

不過，高速擴張也帶來疑慮。分析師在問答中頻頻追問 Oracle 未來資本支出規模、AI 資料中心的投資報酬率，以及大量舉債之後的財務風險。Magouyrk 坦言，AI 基礎建設極度資本密集，但透過多元募資工具、高使用率與創新的交付模式，可將資本需求與 Oracle 自身資本適度「脫鉤」，降低壓力。Kehring 則表示，將在年度結束後進一步揭露 2027 財年的資本支出細節，反映市場對透明度的要求。

除了算力戰，Oracle 也積極透過策略投資強化流量與資料資產。公司宣布取得 TikTok U.S. 15% 股權與董事會席次，相關財務影響將自下一季以非營運損益入帳。這不僅有助鞏固 Oracle 作為 TikTok 在美國的雲端與合規夥伴角色，也可能為其 AI 模型與資料平台創造額外協同效應。然而，這樣的投資同時伴隨地緣政治與監管風險，未來如何平衡回報與合規，將成為投資人關注焦點。

站在產業更高視角，Oracle 的動作凸顯 AI 雲戰的新階段：從單純拼 GPU 容量，轉向「多元加速器 + 多雲資料中心 + 垂直化 SaaS + AI Agent 平台」的綜合競賽。Nvidia 一方面藉由收購 Groq 資產、準備在 GTC 推出新架構，保持技術領先；微軟(MSFT)、Amazon 與 Google 則持續擴建自家雲與自研晶片。Oracle 選擇的路徑，是用更靈活的資本結構與異質硬體組合搶市，試圖在競爭激烈的「第二梯隊」雲端中突圍。

未來幾季，市場將檢驗三大問題：第一，Oracle 是否真能在維持 30% 以上 AI 基礎設施毛利的前提下，持續交出 20% 等級的營收與 EPS 成長；第二，Cerebras 等新創加速器能否在實際工作負載中證明相對於 Nvidia、AMD 的成本與延遲優勢；第三，TikTok U.S. 股權與龐大 RPO 能否轉化為更高的現金流與股東回報。在 AI 需求看似「永遠吃不飽」的情況下，誰能兼顧速度、資本效率與盈利能力，將決定下一輪雲端版圖的重劃方向。

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