第四季獲利表現優於市場預期但營收呈現衰退

能源基礎設施公司 South Bow(SOBO) 公布其第四季財務報告，數據顯示公司在獲利能力上表現穩健，但營收方面略顯疲軟。該季 GAAP 每股盈餘（EPS）為 0.45 美元，優於市場普遍預期的 0.05 美元。然而，該季營收為 4.61 億美元，較前一年同期下滑 5.5%，且低於市場預期約 3957 萬美元。儘管營收未達預期，獲利的超前表現仍顯示出公司在成本控制與營運效率上的韌性。

重申2026年財測指引且營運現金流高度穩定

South Bow(SOBO) 管理層重申了 2026 年的財務指引，強調公司的財務展望建立在高度簽約化的現金流與強勁的服務結構性需求之上。公司預計 2026 年的標準化 EBITDA（稅前息前折舊攤銷前獲利）約為 10.3 億美元，變動範圍在 2% 以內。值得注意的是，其中約 90% 的收益已透過承諾協議（committed arrangements）獲得保障，這意味著公司面臨的大宗商品價格波動風險或運量風險極低，為投資人提供了高度的收益可預測性。

各業務部門2026年獲利預期變動分析

針對不同業務板塊的表現，South Bow(SOBO) 提供了詳細的 2026 年展望比較。Keystone 管道系統部門的標準化 EBITDA 預計將較 2025 年減少約 1500 萬美元。相對地，行銷（Marketing）部門預計將較 2025 年成長約 1500 萬美元，這主要反映了該部門從 2025 年的虧損中復甦。此外，亞伯達省內部與其他（Intra-Alberta & Other）部門的標準化 EBITDA 預計將較 2025 年增加約 1000 萬美元，這主要受益於 Blackrod 連接專案的現金流將在 2026 下半年至 2027 年期間持續增長。

短期營運持平與債務槓桿持續改善

展望短期營運，South Bow(SOBO) 預計 2026 年第一季的標準化 EBITDA 將與 2025 年第四季的 2.52 億美元大致持平，顯示營運狀況保持穩定。目前 Blackrod 連接專案已正式投入商業營運，公司表示一旦批准下一個開發項目，將會更新其成長資本支出的展望。在財務體質方面，公司預期其淨債務對標準化 EBITDA 的比率（net debt-to-normalized EBITDA ratio）將在 2026 年期間持續溫和下降，顯示公司正致力於優化資產負債表結構。

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