杜拜關鍵地位受阻引發全球供應鏈瓶頸

受到中東地區戰事升溫影響，作為全球黃金交易樞紐的杜拜航班大面積取消，導致黃金期貨週三小幅收高。戰爭迫使波斯灣地區的航班停飛，直接切斷了阿拉伯聯合大公國連接非洲礦山、歐洲精煉廠和亞洲買家之間的關鍵物流鏈。杜拜經手全球約 20% 的黃金流動，交易商指出，這種供應瓶頸可能會在未來幾天內引發區域性的價格脫節，市場正密切關注物流中斷對價格的影響。

轉單效應恐令亞洲買家面臨更高成本

隨著黃金運輸受阻，分析師普遍認為金價可能開始反映運輸成本的上升。StoneX 分析師 Rhona O’Connell 在報告中指出，雖然買家可以從其他地區尋找貨源，但在當前情勢下將轉變為「賣方市場」，預期取得成本將會顯著增加。若供應中斷的情況持續，交易商預計印度和其他嚴重依賴杜拜貨源的亞洲市場，其實體黃金溢價將進一步擴大。

類似疫情期間的套利機會與市場脫節重現

印度佔全球黃金需求相當大的比重，當地的精煉廠和珠寶商高度依賴透過杜拜建立的穩定供應管道。分析師將目前的情況與 2020 年疫情初期相提並論，當時全球旅行限制切斷了倫敦和紐約之間的連結，導致市場出現前所未有的套利機會。這種物流斷鏈造成的區域價格差異，可能為具備跨國調度能力的機構帶來短暫的交易機會。

避險情緒與宏觀壓力拉鋸下金價高檔震盪

週三金價一度在美元走軟及避險買盤支撐下大漲超過 2%，但隨後回吐大部分漲幅。ING 分析師表示，短期內黃金仍受困於避險需求與宏觀經濟壓力的拉鋸戰中，若要持續上漲，需要地緣政治壓力延長或聯準會重新啟動寬鬆政策。投資人可關注 SPDR Gold Shares(GLD) 或 VanEck Gold Miners ETF(GDX) 等標的走勢。終場 3 月交割的 Comex 黃金期貨上漲 0.2%，收在每盎司 5,120.20 美元；3 月白銀期貨則下跌 0.3%，收在每盎司 82.633 美元。

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