新任執行長坦承表現未達潛力並啟動全面整頓

挪威郵輪(NCLH)新任總裁兼執行長 John Chidsey 在法說會上直言，公司過去的表現並未發揮應有潛力，並強調將迅速進行組織審查，以識別績效不佳的環節。他提出了新的營運方針，核心聚焦於「紀律嚴明的執行力、嚴謹的營運操作以及回歸基本面」。

Chidsey 確立了三大當務之急：修正執行力並強化責任制、提升效率與資本回報率，以及透過營收管理和航程優化來釋放營運潛能。他坦承雖然公司策略方向正確，但過去的執行與協調出現問題，未來必須建立問責文化。此外，公司已針對關鍵職能更換了全新的領導團隊，包括任命 Marc Kazlauskas 為挪威郵輪品牌總裁，並承諾將持續精簡組織架構。

預估2026年EPS成長至2.38美元但收益率平淡

展望2026年，挪威郵輪(NCLH)預估全年調整後每股盈餘（EPS）將成長約13%，達到2.38美元；調整後EBITDA（稅前息前折舊攤銷前獲利）預計成長約8%，達到29.5億美元。然而，管理層也坦言，這一展望低於先前溝通的長期願景。

在收益率方面，公司預期2026年第一季淨收益率將下滑約1.6%，全年淨收益率則預計「大致持平」。不過在成本控制方面展現成效，預估2026年第一季扣除燃料後的單位郵輪成本將下降約0.8%，全年單位成本成長率約為0.9%，遠低於通貨膨脹水準，顯示公司在成本樽節上的努力。

2025年第四季財報亮眼且成本控制優於預期

回顧2025年第四季表現，財務長 Mark Kempa 指出，淨收益率成長了3.8%，表現穩健。更重要的是，受惠於強力的成本控制，扣除燃料後的調整後單位郵輪成本僅微幅增加0.2%，優於原先財測指引。這推動該季調整後EBITDA達到5.64億美元，超越公司預期。

以2025年全年來看，淨收益率成長2.4%，調整後EBITDA成長11%至27.3億美元，調整後EBITDA利潤率提升160個基點至37.1%。全年調整後EPS成長19%至2.11美元。公司強調正按計畫實現超過3億美元的成本節省目標，並已連續近三年保持單位成本成長大致持平。

管理層改組與航線優化成為當前首要任務

針對分析師對於加勒比海航線部署失誤的提問，執行長 Chidsey 承認過去缺乏具凝聚力的計畫，導致出現短期失誤，目前正透過領導層變動來修正策略。針對歐洲航線，公司解釋將轉向減少長天數航程，並解決商業策略與部署不一致的問題。

為了改善訂位狀況與載客率，管理層表示將專注於提升載客率，計畫增加超過200個基點，並持續投資於技術與營收管理系統。此外，旗下三大品牌皆有新船訂單，至2037年已鎖定17艘新船。儘管面臨轉型挑戰，管理層強調目前尚不考慮資產出售，而是專注於執行現有核心策略。

市場觀點轉趨謹慎並聚焦債務與執行風險

雖然財報數據顯示成長，但華爾街分析師的態度略顯謹慎，關注焦點集中在過去的執行失誤及收益率指引的下修。相較於前一季的自信與創紀錄表現，管理層此次的語氣轉為務實且略帶防禦性，多次強調「紀律」與「急迫感」，並承認復甦需要時間。

投資風險方面，管理層指出資產負債表的槓桿率仍然過高，2026年的淨槓桿率預計將維持在5.2倍左右，主要受新船交付影響。此外，市場也擔憂阿拉斯加航線的競爭加劇以及中東地緣政治風險，儘管公司表示目前航線未受影響且已對2026年的燃油成本進行了51%的避險。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息