儘管美國、以色列與伊朗之間的中東局勢持續升溫，投資人普遍視黃金為避險資產，但市場策略師 James Kostohryz 卻提出相反觀點。他認為，黃金價格已經反映了重大的危機風險，即便地緣政治的不確定性加劇，金價仍顯得脆弱且面臨回檔壓力。

實質購買力處於四百年來高點

從歷史數據分析，若以實質購買力計算，目前的金價水準比過去四百年來的任何時期都要高。Kostohryz 指出，這種極端的估值顯示黃金市場已經預先反映了某種長期的惡性通膨情境，或是對全球經濟前景抱持極度悲觀的預期，這使得目前的價格基礎並不穩固。

油價大漲金價卻反向回跌

除了估值偏高，技術面訊號也發出了警訊。近期某個交易日中，原油價格因地緣風險飆升約 8%，但金價不僅未隨之上漲，反而下跌了近 4%。在典型的避險環境下，這種走勢與預期完全相反。Kostohryz 強調，當金價在理應上漲的日子卻出現下跌，對黃金持有者而言是一個極為負面的訊號。

獲利了結並轉向抗通膨債券

雖然承認若危機全面爆發，金價理論上可能衝上 6,000 美元，但 Kostohryz 表示已清空手中的黃金部位，因為市場過度定價了「世界末日」般的場景。他不認為美元體系會崩潰或法幣制度會瓦解。對於尋求抗通膨但不想承擔黃金高溢價風險的投資人，他建議可關注抗通膨債券 (TIPS)，這類資產能提供與通膨連動的保護，且不具備黃金目前的投機性溢價。

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