美國零售巨頭 Target(TGT) 公布了2025財年第四季財報，數據顯示儘管部分產品類別與非商品收入呈現增長，但整體獲利能力減弱，季度銷售額也出現小幅下滑。截至2026年1月31日的第四季，淨銷售額從去年同期的309.1億美元下降1.5%至304.5億美元。同店銷售額下降2.5%，主要受到實體店面銷售額下滑3.9%的拖累，不過數位通路銷售額成長1.9%稍微抵銷了部分跌幅。

營收獲利雙降，實體店面銷售疲軟拖累整體表現

在獲利表現方面，Target(TGT) 第四季淨利為10.4億美元，較去年同期的11億美元下降5.2%。基本每股盈餘下跌4.4%至2.31美元，稀釋後每股盈餘（EPS）則下降4.5%至2.30美元。營業利益為13.8億美元，較前一年同期的14.6億美元下滑5.9%。營業利益率也從2024年同期的4.7%降至4.5%，顯示本業獲利能力略有承壓。

毛利率改善至26.6%，供應鏈成本與庫存損耗獲得控制

儘管整體銷售下滑，Target(TGT) 在成本控制上仍有亮點。季度毛利率從去年的26.2%提升至26.6%。這主要歸功於庫存損耗（shrink）減少，以及供應鏈和數位履行成本的降低。此外，廣告收入和其他收入的增長也對毛利率有所貢獻。然而，這些正面因素部分被上升的產品成本和進口成本所抵銷。

食品美妝銷售領先，會員與廣告業務激增兩位數

從產品類別來看，食品飲料、美妝產品和玩具是本季銷售增長的火車頭，生活必需品和家居用品的表現也較上一季有所改善。值得注意的是，非商品收入（Non-merchandise revenue）激增超過25%，主要受惠於會員收入較去年同期翻倍成長，以及Roundel廣告業務實現兩位數擴張。此外，第三方市場業務成長超過30%，透過Target Circle 360進行的當日送達服務也成長了30%以上，顯示數位轉型策略奏效。

全年獲利衰退近一成，看好2026年營收重回成長軌道

回顧2025全財年表現，淨銷售額從2024年的1065.6億美元下降1.7%至1047.8億美元，反映了同店銷售下滑2.6%的影響，但新開店面和非商品收入的增長提供了部分支撐。全年淨利下降9.4%至37億美元，營業利益則下滑8.1%至51億美元。展望未來，Target(TGT) 執行長 Michael Fiddelke 強調團隊將專注於加強商品優勢和科技應用。公司預期2026年淨銷售額將成長約2%，且全年度營業利益率預計將比2025年調整後的4.6%再高出20個基點。

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