波克夏海瑟威(BRKA)於本週末公布全年度財報，甫於去年12月退休的前執行長巴菲特向投資人發出最後警示。財報顯示，波克夏已連續13個季度成為股票淨賣方，這意味著賣出的股票金額高於買入金額。這項數據透露出巴菲特在當前的市場環境中，難以找到具備吸引力的投資標的，顯示美股估值可能已處於過高水平。

手握3000億美元現金仍縮手，波克夏連賣13季股票透露強烈避險訊號

巴菲特曾於2018年表示很難想像波克夏不買股票的日子，但如今情況已截然不同。波克夏與投資經理人Ted Weschler已連續13個季度淨賣出股票，期間累計拋售金額高達1870億美元。儘管波克夏的有形帳面價值已較2018年翻倍，達到約5800億美元，但這也意味著能對公司財務產生顯著影響的潛在投資標的變得更少。

雖然波克夏自2022年底開啟淨賣出模式以來，仍有買進部分股票，例如去年建倉UnitedHealth Group(UNH)、Alphabet(GOOGL)以及紐約時報(NYT)，但在資產負債表上擁有超過3000億美元現金及約當現金的情況下，管理層每季賣出的股票仍多於買入，顯示其對整體市場的高估值感到擔憂。

席勒本益比飆破39倍創歷史次高，數據統計美股未來三年恐面臨大幅回調

根據最新數據，S&P 500指數(SPX)在2026年2月的週期性調整本益比（CAPE Ratio，又稱席勒本益比）平均值達到39.8倍。除了近幾個月外，這是自2000年10月網路泡沫破裂以來的最高紀錄。事實上，自1957年S&P 500指數創立以來的829個月中，CAPE倍數超過39的情況僅發生過26個月。

經濟學家Robert Shiller開發的CAPE比率是用來判斷股市是否被高估的重要指標。歷史數據顯示，當S&P 500指數的月度CAPE倍數超過39時，隨後的市場表現通常不佳。若依照歷史平均趨勢推算，指數可能在2027年2月下跌4%，到2028年2月下跌20%，並在2029年2月面臨高達30%的跌幅。

投資人應審視持股估值合理性，鎖定五年後獲利具顯著成長潛力的優質標的

儘管歷史趨勢並不能保證未來的結果，且隨著企業採用人工智慧(AI)技術，未來的獲利成長速度可能加快，進而使S&P 500指數在持續上漲的同時讓CAPE比率回落至合理水平，但投資人仍應嚴肅看待巴菲特的警示。

面對潛在的市場長時間回跌風險，建議投資人賣出那些無法安心持有的股票，並嚴格篩選買進標的。符合買進標準的股票應具備兩大條件：一是估值合理，二是其獲利能力在五年後預期將有顯著成長。在當前高估值的市場環境下，保持謹慎並專注於長期基本面將是保護資本的關鍵策略。

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