美股在中東緊張情勢與油價飆漲壓力下，靠 AI 財報熱潮撐盤。S&P 500 本季獲利年增約14.2%，連五季雙位數成長，Nvidia 等科技巨頭成為主力火車頭，同時資金也分流至能源、防務與高股息收益產品，市場進入「成長＋防禦」雙軌格局。

在地緣風險與通膨陰影升溫之際，美股卻展現驚人的「耐震度」。美東時間週一，美股早盤一度因美國與以色列對伊朗的軍事行動及後續反擊而大幅下挫，但在大型科技股與部分防禦型板塊拉抬下，終場多數指數收紅或持平。S&P 500 指數小幅收平，科技股為主的 Nasdaq 上漲約0.3%，道瓊指數則縮小跌幅，僅收跌0.2%。

這波震盪的核心，其實是市場正在同時消化三股力量：第一是 AI 帶動的企業獲利爆發，第二是中東局勢推升油價與通膨預期，第三則是投資人對聯準會降息時點重新定價。油價方面，Brent 原油期貨單日飆漲約9%，站上每桶78美元附近，西德州原油期貨則接近72美元。伊朗身為 OPEC 第四大產油國，市場更憂心的是霍爾木茲海峽運能中斷風險，使供給中斷的溢價重新被反映在油價之中。

在這樣的背景下，資金快速往能源與軍工股靠攏。能源巨頭 Exxon(XOM) 股價走強，顯示市場將油價上漲視為對上游油氣公司獲利的直接利多；防務股 Lockheed Martin(LMT) 同樣獲得買盤青睞，在地緣政治不確定升溫時，軍工股再度扮演避險資產角色。相對地，對景氣與油價敏感的旅遊族群承壓，Delta Air Lines(DAL) 股價走弱，反映長程航班成本與需求前景的疑慮。

儘管地緣風險升溫，支撐美股不致劇烈失血的關鍵還是企業獲利。最新財報統計顯示，S&P 500 成分股中已有約96%完成財報揭露，整體本季獲利成長率約14.2%，預料將寫下連續第五季維持雙位數成長的紀錄。這一季真正的「壓軸」是 Nvidia(NVDA) 的財報，市場將之視為 AI 資本支出與資料中心需求的風向球，結果優於預期，對整體科技股與大盤情緒提供關鍵支撐。

除了 Nvidia，這一輪季報中，Salesforce(CRM)、Home Depot(HD)、Lowe's(LOW) 等大型權值股陸續公布業績，為投資人提供對企業 IT 支出、房市相關消費與居家修繕需求的額外線索。展望下週，Target(TGT)、CrowdStrike(CRWD)、Broadcom(AVGO)、Costco(COST)、阿里巴巴(Alibaba Group, BABA) 等重量級公司將接力登場，涵蓋零售、資安、半導體供應鏈與跨境電商，有助市場確認消費與企業支出的廣度是否足以支撐指數在高位盤旋。

在個股表現上，非 AI 科技股同樣交出亮眼成績。暖通空調設備商 AAON(AAON) 公布第四季營收年增高達42.5%，達到4.242億美元，遠優於市場預期的3.741億美元，並交出高達18.3億美元的歷史新高訂單未交貨金額，年增111%，顯示未來需求強勁。雖然其每股盈餘0.39美元略遜於市場預估的0.46美元，但仍較去年同期成長三成，投資人選擇聚焦於營收爆發與長線訂單能見度，帶動股價盤中一度大漲，收盤仍上漲約4.8%，站上約105.94美元、逼近52週高點。

從股價走勢看，AAON 在過去一年波動度甚高，單日超過5%的漲跌幅多達逾二十次，但年初至今股價已上漲逾三成。這顯示市場對成長型工業股的胃納仍在，只要企業能提供明確的訂單與獲利成長路徑，即使短期獲利略不及預期，資金仍願意進場卡位。這與純粹依賴題材、缺乏實質營收支撐的標的形成鮮明對比。

另一方面，在利率走升、殖利率攀高之際，收益型資產也吸引部分保守資金回流。富蘭克林旗下 Franklin Income Focus ETF(INCM) 與 Franklin Income Equity Focus ETF(INCE) 宣布最新配息，分別每單位配發0.1300美元與0.3000美元。兩檔產品的 30 日 SEC 殖利率在去年9月30日顯示為0%，反映其收益結構與標的組成可能更重視資本利得與彈性分配，而非傳統固定利息；但在市場對未來降息預期降溫、債券價格壓力加大的格局下，高股息與多元收益 ETF 仍被視為股債之間的折衷配置。

並非所有金融資產都風光。商業發展公司 OFS Capital(OFS) 第四季 GAAP 每股盈餘僅0.20美元，低於市場預估，總投資收益9,370萬美元，且每股淨資產價值自去年9月底的10.17美元降至今年底的9.19美元，反映在高利率環境下，部分投資組合價值與信用風險承受壓力。這也提醒投資人，在追求高收益工具時，必須同步衡量底層資產品質與資本保存風險。

外部環境方面，地緣政治雖然令市場神經緊繃，但也出現一定程度的「風險邊界」。NATO 秘書長 Mark Rutte 明確表態支持美國與以色列針對伊朗核武及彈道飛彈能力的軍事行動，認為有助削弱德黑蘭相關計畫，但同時強調北約本身「沒有任何」介入行動的計畫，未來即使有成員國支援，也將以單一國家名義行動，而非北約集體出兵。這樣的態度在某種程度上降低了市場對衝突全面擴大的擔憂，雖無法消除供給風險，但有助避免恐慌情緒失控。

資金面上，金價一度觸及每盎司約5,400美元後回落，顯示避險買盤雖然升溫，但在股市仍具吸引力、且投資人寄望 AI 成長長線趨勢下，黃金尚未成為唯一避風港。同時，美債殖利率上行，市場縮減對聯準會今年大幅降息的押注，這意味著股市估值牽動更大，若後續就業數據與通膨數據偏熱，不排除再度引發評價修正壓力。本週即將公布的非農就業報告，預估新增就業6萬人，較1月13萬人的強勁表現放緩，將會是下一個影響股市與債市走向的關鍵變數。

整體來看，當前美股正處於「AI 成長＋防禦配置」的雙軌格局：一方面，Nvidia 等科技龍頭帶動 S&P 500 獲利連五季雙位數成長，AAON 等實體經濟受惠股也交出超預期訂單；另一方面，能源、防務、高收益 ETF 及部分 BDC 則成為因應地緣風險與利率不確定的防禦工具。對投資人而言，接下來真正的考驗不在於單一指數點位，而在於能否在 AI 長線故事與短期宏觀風險之間，建立一套具備「抗震力」的資產配置，這將決定在高波動新常態中的勝敗。

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