華爾街傳奇投資人朱利安．羅伯遜（Julian Robertson）旗下的老虎管理公司（Tiger Management）曾培育出一批優秀的分析師，這些被稱為「老虎幼崽」（Tiger Cubs）的投資人後來多數自立門戶，成為避險基金界的顯赫人物。其中，來自挪威的億萬富翁奧勒．安德烈亞斯．哈爾沃森（Ole Andreas Halvorsen）被視為最成功的代表之一。他所掌管的 Viking Global Investors 在 2025 年第四季進行了顯著的投資組合調整，根據最新揭露的資訊，該基金已清倉 Nike(NKE)、Netflix(NFLX) 與 Meta(META)，並將資金轉向佈局保險類股，這項操作反映了大型機構投資人在市場不確定性下的防禦性思維。

轉型成效不如預期與併購不確定性成清倉主因

遭到清倉的三檔股票原本佔 Viking Global 投資組合約 5% 的比重，但各自面臨的營運挑戰讓哈爾沃森決定出場。Nike(NKE) 雖然在 2024 年底請回老將 Elliott Hill 試圖力挽狂瀾，但在高端服飾競爭加劇與品牌定位模糊的壓力下，轉型計畫耗時比預期更長，加上川普總統的關稅政策增加了不確定性，這可能是基金團隊失去耐心的主因。Netflix(NFLX) 則是因為介入華納兄弟探索公司資產的收購戰，面臨 Paramount Skydance 的競標壓力及潛在的監管審查，市場對其偏離有機成長策略感到擔憂。至於 Meta(META)，投資人主要擔心其超大規模的 AI 資本支出計畫，以及來自 TikTok 等平台的數位廣告競爭壓力。

價值投資思維驅使資金湧入被低估的保險類股

在出清科技與消費股的同時，Viking Global 建立了 UnitedHealth(UNH)、Chubb(CB) 與 Progressive(PGR) 三檔保險股的新部位，每檔持倉價值約在 3 億至 4 億美元之間。美國最大的醫療保險公司 UnitedHealth(UNH) 雖然面臨聯邦醫療保險優勢計畫（Medicare Advantage）會員減少與營收預期下滑的挑戰，股價在過去一年下跌近 40%，但機構投資人看好其歷史低點的估值與長期的定價能力。這顯示出在市場波動加劇時，具備修復潛力的龍頭股成為資金避風港。

產險類股具備低本益比優勢且獲利成長動能強勁

除了醫療保險，產物保險也是哈爾沃森佈局的重點。Progressive(PGR) 與 Chubb(CB) 目前的預期本益比分別低於 13 倍與 12.4 倍，具備相當的估值吸引力。儘管市場預期產險市場可能因競爭加劇而導致費率軟化，但 Progressive(PGR) 對於長期投資人而言仍具買點。專精於高資產客戶保險的 Chubb(CB) 則剛經歷了表現強勁的 2025 年，管理層給出了雙位數的獲利成長指引，加上其對野火風險的曝險已顯著降低，基本面相對穩健。這項換股操作顯示，面對高估值的科技股，資深經理人正傾向將資金轉移至具備獲利支撐的傳統價值股。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息