生成式 AI 狂潮正改寫全球資本版圖：OpenAI 追加募資達 120 億美元規模、SpaceX 傳瞄準逾 1.75 兆美元估值 IPO，AI 基礎設施供應商與金融巨頭同步調整策略，從資料中心光通訊到支付平台併購想像，顯示資金全面押注「AI 生產力革命」，但就業與監管風險開始浮現。

生成式 AI 熱潮席捲華爾街與矽谷，最新一輪資本動作顯示，全球資金正從單純「軟體題材」轉向完整「AI 基礎設施與生態系」賭注，金額與估值屢創新高，也把風險與結構性問題推上檯面。

首先是 OpenAI(OPENAI) 的驚人募資計畫。根據《The Information》報導，這家 ChatGPT 開發商在方才確認完成規模高達 1,100 億美元的募資後，又正尋求額外 100 億美元資金，目標在 3 月底前到位。已揭露的 1,100 億美元當中，包括 Amazon(AMZN) 500 億美元、Nvidia(NVDA) 300 億美元與 SoftBank(SFTBY)(SFTBF) 300 億美元，背後還有長期合作夥伴 Microsoft(MSFT) 支持，使其營利事業 OpenAI Group 最新估值已逾 1,800 億美元。

值得注意的是，OpenAI 結構中仍存在非營利實體，掌握部分營利事業股權。報導指出，這個非營利單位可能計畫在新一輪募資中出售數十億美元持股，以降低對現有股東的稀釋衝擊。這種「基金會 + 營利公司」混合模式，在 AI 產業中極為罕見，也突顯出公司一方面需要龐大資本支持超級運算與模型訓練，另一方面又試圖維持原始治理與使命的拉扯。

與 OpenAI 對標的，是 Elon Musk 旗下 SpaceX(SPACE) 的IPO 傳聞。據 Bloomberg 引述知情人士指出，SpaceX 可能最早於 3 月向美國證券交易委員會(SEC) 機密遞件，為 6 月上市鋪路。這樁 IPO 擬籌資多達 500 億美元，整體估值則可能超越 1.75 兆美元，躍居史上最大規模上市案之一。消息一出，不僅凸顯市場對衛星與火箭業務的成長想像，也反映 SpaceX 併購 Musk 的 AI 新創 xAI 之後，外界已將其視為「太空 + AI 雙主題」標的，帶動同族群衛星通訊股 EchoStar(SATS) 股價跳漲 6.8%。

從供應鏈角度看，AI 狂潮已直接推升關鍵硬體與光通訊設備商的投資與營運節奏。光通訊廠 Applied Optoelectronics(AAOI) 在最新法說會中透露，2025 年第四季營收達 1.343 億美元，年增 34%、季增 13%，並創歷史新高；數據中心業務營收 7,490 萬美元，年增 69%，季增更高達 70%。公司指出，100G 產品銷售年增 54%，400G 則暴增 141%，反映全球雲端與超大型資料中心正為 AI 部署大幅升級頻寬。

更關鍵的是 800G 與 1.6T 世代。AAOI 執行長 Chih-Hsiang Lin 表示，已拿到一位大型超大規模客戶第四筆 800G 訂單，用於 AI 資料中心擴建，目前正加速拉高 800G 模組產能，預期將自第二季起出現「強勁放量」。雖然 800G 在第四季貢獻營收不到 400 萬美元，且部分出貨延遲至今年第一季，但管理層強調問題主要來自韌體優化與產能瓶頸，需求端遠大於現有供給。此外，公司預估，今年整體營收可望突破 10 億美元，並把毛利率目標明確上調至明年第三至第四季達 40%，顯示 AI 網路升級正成為驅動獲利結構好轉的核心引擎。

這種「需求遠大於產能」的情況，並非 AAOI 獨有。能源與基礎設施相關的 Delek Logistics Partners(DKL) 同樣在法說會上強調，2025 年調整後 EBITDA 創下 5.36 億美元新高，並將 2026 年指引上看 5.6 億美元。公司在美國 Permian Basin 積極擴建天然氣處理與酸氣解決方案，強調長期油氣生產成長需要更完整的中游基礎設施支持。雖然這與 AI 本身無直接關聯，但在電力、天然氣與水資源需求同步放大的情況下，能源與管線資產也正成為 AI 基礎設施「看不見的底層」，搭上同一波資本支出循環。

金融市場亦在調整棋盤。支付巨頭 PayPal(PYPL) 近期股價反彈，引發市場傳出可能被私營支付平台 Stripe(STRIP) 收購的傳聞，雖然隨後遭到否認，但報導指出，PayPal 已為可能出現的惡意收購預作準備。分析師指出，PayPal 目前企業價值約 400 億美元，每年自由現金流約 60 億美元，加上手握 4.3 億個帳戶、包含 Venmo 與 BNPL 業務，使其在「錢包戰」與數位支付賽局中，已成為大科技公司與金融機構眼中的潛在標的。

在 AI 驅動金融服務數位化的背景下，Apple(AAPL)、Alphabet(GOOG)(GOOGL) 甚至 Meta(META)，都可能出於擴張自家支付與錢包生態系的考量，對 PayPal 的消費者業務產生興趣；同時，傳統銀行若要加速切入金融科技，也可能透過併購方式取得其 B2B 平台 Braintree 或分拆資產。雖然目前一切仍停留在市場揣測，但在估值壓縮、現金流穩定的條件下，PayPal 類型資產在這一輪「AI + 金融」重整中，顯然不缺買家想像。

然而，資金狂飆的另一面，是勞動市場與監管壓力正在累積。JPMorgan Chase(JPM) 執行長 Jamie Dimon 就公開示警，AI 對就業的衝擊不能等問題爆發才處理。他指出，JPMorgan 目前已有約 15 萬名員工每週使用大型語言模型，未來 5 年內自動化勢必降低人力需求，但公司會透過再訓練與內部轉調來因應。他以自駕車為例，若技術一夕普及，可能瞬間消滅數以百萬計的工作，社會未必承受得住，因此政策制定者與企業必須提前規劃，而非事後亡羊補牢。

從國際角度看，AI 對勞動市場的重塑已成共識。Anthropic 的 Boris Cherny 早前預測，能在辦公軟體上「代行工作」的 AI agent 將快速普及，絕大多數以電腦為主的職務都將被重組；IMF 總裁 Kristalina Georgieva 也指出，AI 可能取代或改寫全球大量工作，同時透過提高生產力與薪資，帶動部分新需求，但中產階級可能面臨壓力。OpenAI 執行長 Sam Altman 則坦言，AI 讓企業可以「用更少人做更多事」，因此公司刻意放慢增聘速度，以避免先擴張再裁員的劇烈循環。

綜觀 OpenAI 的千億募資、SpaceX 的超大規模 IPO 籌畫，到 AAOI 與 DKL 等關鍵基礎供應商積極擴產，再加上 PayPal 這類金融平台的併購想像與 Dimon 的就業警訊，AI 已不只是科技題材，而是從雲端、能源到金融市場的「總體資本故事」。未來幾年，市場將持續在「效率提升與成本節省」與「就業與不平等」之間拉鋸；對投資人而言，真正的關鍵是辨識哪些公司掌握了 AI 基礎設施與現金流實力，能在這場長期結構轉變中站穩，而不是僅靠題材炒作短暫獲利。

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