全球科技巨頭今年為打造 AI 基礎建設預計砸下逾 6,300 億美元，推升伺服器供應商如 Dell(DELL) 與 Super Micro(SMCI) 需求爆發，Dell 估 AI 伺服器營收至 2027 年將跳增逾一倍；然而記憶體缺貨與成本飆漲，正反壓 PC、手機等消費電子市場。

人工智慧(AI)算力軍備競賽正式從雲端平台，擴散到整個硬體供應鏈。來自 Dell Technologies(DELL) 的最新財測，揭露了未來數年全球企業在 AI 基礎建設上的「燒錢速度」，也同時暴露出消費電子需求遭擠壓的結構性風險。

Dell 在最新一季財報中交出亮眼成績，單季營收衝上 334 億美元，優於市場預期的 317.3 億美元，並創下歷史新高，調整後每股盈餘（EPS）達 3.89 美元，同樣優於預估的 3.53 美元。帶動股價在盤後交易大漲約 6%，反映市場對其 AI 伺服器成長故事買單。

更受矚目的是，Dell 首度針對 2027 財年給出長線樂觀指引，預估年度營收可達 1,380 億至 1,420 億美元，明顯高於華爾街共識的 1,255.4 億美元。公司點名的關鍵動能，是 AI 最佳化伺服器需求將在未來數年持續倍數成長，預估 2027 年相關營收將躍升 103%，上看 500 億美元規模。

支撐這波需求的，是 Alphabet(GOOGL)、Microsoft(MSFT)、Amazon(AMZN) 與 Meta Platforms(META) 等超級科技巨頭。今年光是用於建置 AI 資料中心、伺服器與網路基礎建設的資本支出，就被估計至少達 6,300 億美元。這筆天文數字的投資，直接灌注到伺服器與高階零組件供應鏈，讓 Dell 與同業 Super Micro Computer(SMCI) 成為最大贏家之一。

Dell 指出，目前已擁有超過 4,000 家 AI 伺服器客戶，其中包括 Elon Musk 的 AI 新創 xAI，以及專攻 GPU 雲端算力的 CoreWeave。隨著企業從試驗型 AI 專案，轉向大規模部署生成式 AI 與推理服務，對高階伺服器的採購較疫情期間傳統企業 IT 更新潮更為集中且急迫。

從產品結構來看，Dell 的「Infrastructure Solutions Group（ISG）」基礎建設事業群展現爆發力，單季營收跳增 73% 至 196 億美元，囊括伺服器、儲存與相關軟體。相較之下，承載 PC 產品的「Client Solutions Group」營收僅成長 14%，至 134.9 億美元，顯示企業資本支出優先流向 AI 與資料中心，而非終端裝置。

但這場 AI 基建狂潮並非沒有代價。報導指出，由於全球雲端與超大型資料中心業者爭搶高頻寬記憶體與先進晶片，記憶體價格出現明顯上漲，供給吃緊。Dell 與 HP Inc(HPQ) 等 PC 大廠被迫調漲部分產品售價，以因應成本壓力。幾乎所有伺服器都高度仰賴記憶體來維持處理器高速運作，AI 工作負載更是吃記憶體大戶，導致資源優先分配給伺服器，壓縮 PC、智慧手機與遊戲機等消費性產品的生產與降價空間。

這種「AI 吃掉 PC」的擠壓效應，已反映在個別品牌展望上。HP 便坦言，2026 年財務表現恐落在既有預測區間的低端，反映 PC 市場復甦力道不如預期；中國品牌 Lenovo 也示警 PC 出貨面臨越來越大的壓力。換言之，AI 需求雖然旺盛，卻為傳統消費電子帶來需求與成本雙重夾擊。

在晶片供應鏈另一端，視訊與影像處理晶片商 Ambarella(AMBA) 也交出不錯成績單。公司上季營收年增 20.1% 至 1.009 億美元，非 GAAP EPS 0.13 美元優於市場預期，並預估下一季營收維持在 9,700 萬至 1.03 億美元區間，毛利率約 59% 至 60.5%。雖然 Ambarella 主力在車載影像與邊緣 AI 視覺晶片，規模遠不及伺服器巨頭，但同樣受惠於 AI 應用擴散，顯示從資料中心到終端感測，整條鏈都在朝 AI 最佳化邁進。

值得注意的是，記憶體供給吃緊與 AI 伺服器優先排產，短期內將壓抑 PC、手機與其他消費電子新品的降價空間，可能延緩一般用戶換機週期。對投資人而言，這意味著供應鏈內部將出現更明顯的「兩極化」：一端是搭上雲端與 AI 伺服器列車的高成長族群，另一端則是受成本與需求雙壓而增長疲弱的傳統硬體廠。

當然，市場也存在風險與反對聲音。有分析提醒，6,300 億美元等級的 AI 基礎建設支出能持續多久，取決於生成式 AI 商業模式能否真正變現，若未來企業開始檢討投資報酬率，雲端巨頭縮減資本支出，伺服器供應商營收成長恐急凍。另外，記憶體價格若持續高漲，也可能促使客戶延後部分升級計畫，讓需求節奏更為震盪。

然而，就目前數據來看，Dell 等業者仍對未來極具信心。在 AI 伺服器需求強勁支撐下，Dell 預測未來幾年營收與調整後 EPS 皆可維持成長，並透過產品組合與價格調整，消化記憶體成本壓力。搭配 Ambarella 等邊緣 AI 芯片供應商的穩健展望，可以預期 2026 至 2027 年，全球 IT 投資重心將持續往 AI 基礎建設與智慧影像等高附加價值領域集中。

對投資人而言，接下來的關鍵觀察指標包括：雲端四巨頭對資本支出的最新指引、記憶體價格與供給狀況是否趨於緩和，以及 PC 與智慧手機市場是否出現補庫存行情。AI 狂潮目前看來仍在早期階段，但誰能真正把握這一波結構性資本支出轉移，才有機會在硬體產業下一個循環中站上食物鏈頂端。

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