近期美股軟體類股經歷了劇烈的修正，自2026年初以來，整體市值蒸發了約2兆美元，這波拋售潮拖累了許多企業科技領域的知名巨頭。市場恐慌的主因來自於AI新創公司Anthropic推出了針對特定產業的Claude代理平台外掛程式，引發市場擔憂自動化人工智慧工具將掏空傳統軟體公司的核心業務。

首當其衝的是Salesforce(CRM)和Adobe(ADBE)，追蹤軟體板塊的iShares Expanded Tech-Software Sector ETF(IGV)在賣壓最重時，甚至跌破200日移動平均線超過20%。然而，摩根大通策略師對此提出強烈反駁，認為市場反應過度，對於願意忽略短期雜音的投資人而言，現在可能是多年來佈局優質軟體股的最佳時機點之一。

市場定價反映了尚未發生的災難，AI完全取代企業軟體最快要等到2028年後

摩根大通在最新的私人銀行報告中指出，投資人目前的定價反映了AI帶來最極端的破壞性場景，但這種情況短期內不太可能發生。這波跌勢已達歷史級別，軟體類股在S&P 500指數中的權重已從12%降至8.4%，而S&P 500軟體指數的相對強弱指標(RSI)近期觸及18，這是自網際網路泡沫破滅末期以來未見的低點。

摩根大通觀點認為，代理式AI（Agentic AI）若要完全取代企業軟體，最快也是2028年以後的故事。目前的AI工具主要功能是優化工作流程，而非取代它們。市場的恐懼是真實的，但投資人預期的時間表並不切實際。

企業軟體護城河深厚，高轉換成本與長期合約非短期AI工具可撼動

投資人似乎低估了企業軟體在公司營運中根深蒂固的程度。長期合約、高昂的轉換成本以及關鍵任務的工作流程，不會因為上個月推出了一個新的AI工具就瞬間消失。

Wedbush Securities資深分析師Dan Ives稱這次拋售是他華爾街25年生涯中見過「結構上最令人困惑」的一次。Ives在社群平台X上發文表示，他視這次回跌為黃金買入機會，並認為這是他職業生涯中見過基本面與股價脫鉤最嚴重的科技股交易。摩根大通也指出諷刺的一點：投資人正在逃離的軟體公司，本身其實正逐漸成為AI的受惠者。截至2026年2月，採用AI的S&P 500企業淨利率為16.4%，優於未採用者的13%，顯示AI正在提升企業獲利能力。

Salesforce財報數據亮眼，證明AI正在帶動營收成長而非侵蝕業務

針對「末日論」最有力的反證來自Salesforce(CRM)自身的數據。該公司第四季財報顯示，其AI代理服務Agentforce的年度經常性收入達到8億美元，較前一年同期成長169%，並完成了2.9萬筆交易。這並不像是被顛覆到無法生存的公司的表現。

Salesforce(CRM)在2026會計年度結束時總營收達415億美元，年增10%，並預測2027會計年度營收將介於458億至462億美元之間。同時，Anthropic本身也在加深與軟體公司的合作，而非拆解它們。例如Claude與Slack的整合，是將AI定位為建立在現有工具之上的生產力層，而非替代品。

投資人仍需留意經濟放緩風險，但在恐慌中挑選優質股勝率高

摩根大通並未完全忽視風險。代理式AI的成熟速度可能快於預期，沒有歷史包袱的新創公司可能會侵蝕老牌業者的利潤率，廣泛的經濟放緩也可能壓縮整體的資訊科技預算。

然而，銀行的基本情境假設是基本面終將回歸主導。根據摩根大通的分析，軟體股的空頭部位處於歷史高位，市場情緒已擺盪至極端，這在歷史上往往是反彈的前兆。對於有耐心看穿恐慌的投資人來說，摩根大通的訊息很明確：市場在投機情緒中拋棄了優質股，撿起這些被錯殺的標的，可能是2026年的關鍵交易策略。

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