全球支付軟體公司 Flywire(FLYW) 公布2025年第四季財報，繳出令市場滿意的成績單。公司該季營收達到1.527億美元，在匯率中性基礎下較前一年同期成長32.6%，表現優於市場預期與公司財測中位數。

財務長 Cosmin Pitigoi 表示，公司在擴大營收規模的同時，獲利能力亦持續提升。第四季調整後 EBITDA 利潤率來到16.6%，較前一年同期擴增190個基點。累計全年度 GAAP 淨利達到1,350萬美元，顯示公司已成功從單純追求營收成長，轉型為兼具獲利能力的成熟企業。

2026年營收成長目標上看21%

展望2026年，Flywire(FLYW) 管理層釋出樂觀指引，預期在匯率中性基礎下，全年營收成長率將落在15%至21%之間。這項成長動能主要來自 B2B 業務遷移、Cleveland Clinic 專案的業務放量，以及併購 Sertifi 後帶來的無機成長貢獻。

在獲利指標方面，公司預估2026年調整後 EBITDA 利潤率將進一步擴張150至350個基點，中位數目標為22.5%。更值得注意的是，管理層預期 GAAP 淨利將較2025年成長約3至4倍，顯示公司獲利爆發力強勁。自由現金流轉換率則預計維持在70%至75%的高水準區間。

短期毛利率受業務放量影響將下滑

雖然整體成長前景看好，但投資人需留意毛利率的短期波動。財務長指出，受支付處理業務放量（Ramps）影響，預計2026年調整後毛利率將較前一年下滑約200至300個基點。不過，隨著業務組合趨於穩定，預計到2027年毛利率下滑幅度將收斂至正常化的100至200個基點範圍。

儘管毛利率面臨短期壓力，但受惠於營收規模擴大，毛利金額仍預計維持中雙位數（mid-teens）的成長。管理層強調，這屬於業務擴張期的正常現象，且公司將持續透過自動化與 AI 技術提升內部營運效率，以優化整體成本結構。

全年新增750家客戶並深化AI應用

Flywire(FLYW) 總裁兼營運長 Rob Orgel 透露，公司在2025年淨新增約750家客戶，顯示各垂直領域與地理區域的需求依舊強勁。執行長 Michael Massaro 強調，公司在過去三年內將調整後 EBITDA 利潤率從近6%大幅提升至20%，未來將持續聚焦於產品創新、建立可擴展的成長引擎，以及透過 AI 推動內部轉型三大核心策略。

在資本配置方面，公司截至年底擁有2億美元的淨現金部位，並已投入1.18億美元進行股票回購。管理層表示，未來將繼續善用資本回購股票，並在市場中保持活躍，展現對自家公司長遠發展的信心。

留意留學簽證政策與毛利率波動

針對市場關注的風險因素，分析師在電話會議中聚焦於宏觀經濟與簽證政策的影響。管理層坦言，美國、加拿大及澳洲等地的國際學生簽證政策變化，可能會對教育板塊營收帶來逆風。對此，公司在制定2026年財測時已採取較為審慎的假設，以應對潛在的宏觀不確定性。

此外，針對旅遊板塊與加密貨幣穩定幣（Stablecoin）的應用，管理層表示旅遊業務成長率將持續高於公司平均水準，且已開始積極測試並處理穩定幣支付需求。儘管面臨部分宏觀挑戰，Flywire(FLYW) 憑藉其在複雜跨境支付領域的結構性優勢，仍致力於在成長與獲利之間取得平衡。

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