隨著全球對銅的需求激增，這項關鍵金屬正成為推動礦業巨頭獲利成長的主要引擎。包括必和必拓、嘉能可和 Teck Resources(TECK) 在內的三大礦商，近期財報均顯示獲利顯著提升，主要歸功於銅價的大幅上揚。從電動車到人工智慧(AI)資料中心，銅的戰略地位日益重要，市場正密切關注這波需求是否會引發長期的供給短缺。

礦業巨頭受惠銅價大漲獲利顯著攀升

澳洲資源巨頭 BHP(BHP) 公布最新財報顯示，截至去年底的六個月內，淨利潤飆升近 28% 至 56.4 億美元。BHP(BHP) 表示，在過去四年將產量提高約 30% 後，目前已成為全球最大的銅生產商，其中智利的 Escondida 礦場貢獻良多。與此同時，瑞士礦商嘉能可（Glencore）宣布去年轉虧為盈，並計劃在十年內將銅產量翻倍，顯示對市場前景充滿信心。

正與英美資源集團（Anglo American）洽談數十億美元合併案的加拿大礦商 Teck Resources(TECK) 指出，公司獲利成長主要受到「銅價顯著上揚」的驅動。相較之下，鐵礦砂巨頭 Rio Tinto(RIO) 和英美資源集團在 2025 年的表現稍顯遜色，這兩家公司正積極提高銅產量，以抵消鋼鐵和鑽石需求疲軟帶來的衝擊，試圖透過產品組合轉型來維持成長動能。

AI與綠能轉型帶動銅需求爆炸性成長

近年來銅的需求呈現爆炸性成長，除了傳統的太陽能板和風力發電機等綠能設備外，軍事硬體、電動車電池以及支撐 AI 運算的資料中心，都需要大量的銅。強勁的需求推動銅價去年在倫敦金屬交易所（LME）飆漲 40%，並在今年一月創下歷史新高。主要產區如智利、印尼和剛果民主共和國的供應中斷，進一步推升了價格走勢。

Ofi Invest AM 大宗商品管理主管 Benjamin Louvet 指出，除了產業需求外，美國總統川普的決策也推升了需求。他分析，川普的關稅威脅促使企業建立銅庫存，加上美中這兩個全球金屬市場主導者之間的緊張局勢加劇，都讓市場氛圍更加緊繃。這些地緣政治因素與實質產業需求疊加，成為支撐銅價高檔震盪的關鍵。

開發新礦場耗時導致供給結構性短缺難解

許多銅業專家一致認為，這種工業金屬今年可能面臨供給短缺。巴黎多芬大學大宗商品教授 Philippe Chalmin 表示：「結構性短缺似乎幾乎不可避免。」他解釋，能源轉型的速度相當快，但市場對當前需求的預期不足。根據國際能源署（IEA）的研究，開發一座新礦場平均需要 16 年的時間，具體取決於礦石種類和地點，這使得短期內難以大幅增加供給。

這種漫長的開發週期和巨大的相關成本，正在嚇退許多融資者。Louvet 指出，投資人傾向於尋求回報更快的投資標的，導致新產能投入不足。在此背景下，礦業板塊正尋求整合，儘管近期 BHP(BHP) 收購英美資源集團的提議破局，並打亂了後者與 Teck Resources(TECK) 的合作計畫，但市場普遍預期，為了取得現成的銅礦資源，大型併購案仍將是未來的產業趨勢。

銅價需達每噸1.5萬美元才能刺激新產能

與股票市場不同，大宗商品價格主要由當前的供需決定，而非對未來營收的預期。Louvet 強調，目前的銅價「並未計入未來的稀缺性」。這意味著，只有在確實需要增加產量時，新的採礦項目才會啟動。儘管礦商獲利飆升，但考慮到財務風險過高，銅價必須達到每噸 15,000 美元，礦商才會有足夠的動力啟動新項目。

目前 LME 銅價低於每噸 13,000 美元，相較於上個月創下的 14,527.50 美元歷史高點有所回落。Louvet 補充說明，即使美國和其他國家建立或擴大戰略儲備，也不會「從根本上改變局勢」。在價格尚未達到能夠刺激新產能投入的門檻前，市場供需緊繃的態勢恐將持續，投資人需密切留意全球庫存變化及主要礦區的生產狀況。

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