寬頻與電信巨頭Liberty Global(LBTYA)近期投下市場震撼彈，宣布兩項重大策略交易。公司將收購Vodafone在合資企業VodafoneZiggo中的50%股權，並計畫將新成立的Ziggo Group（結合荷蘭與比利時業務）進行分拆上市。執行長Michael Fries強調，這完全符合公司過去兩年承諾的策略方向。儘管面臨英國與歐洲市場的激烈競爭，管理層仍展現對資產配置的紀律，目標是在2026年底前讓公司持有高達15億美元的現金，展現其優化股東價值的決心。

整合荷蘭比利時業務並推動Ziggo Group獨立上市

本次財報會議的核心焦點在於Liberty Global(LBTYA)的資產重組計畫。公司證實將全資擁有VodafoneZiggo，並將其與比利時的Telenet業務整合，成立全新的Ziggo Group。這項舉措旨在打造一個跨國的固定行動匯流(FMC)冠軍企業。執行長指出，集團旗下的四大FMC業務合計創造了220億美元的營收與80億美元的EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）。透過此次分拆，公司期望能像之前的Sunrise分拆案一樣，透過資產出售與自由現金流增長，向市場展示清晰的去槓桿化路徑與價值釋放故事。

英國市場營收下滑與成本控制策略顯著見效

在財務表現方面，英國合資公司VMO2（Virgin Media O2）面臨嚴峻挑戰。財務長Charles Bracken坦言，受光纖建設放緩導致Nexfibre營收減少，以及固網與行動市場持續的競爭壓力影響，VMO2上季營收下滑5.9%，調整後EBITDA亦減少2.4%。展望2026年，VMO2的總服務營收與調整後EBITDA預計將進一步下滑3%至5%。面對逆風，Liberty Global(LBTYA)採取了激進的成本撙節措施，過去12個月內將淨企業支出大幅削減了75%，並將股票回購規模從10%降至5%，以保留現金應對未來的投資與債務管理。

法人擔憂執行風險與協同效應具體實現時程

儘管管理層對重組計畫充滿信心，但華爾街分析師普遍持謹慎態度。在電話會議中，分析師針對跨國交易的結構細節、財測的可靠性以及協同效應的可持續性提出了尖銳質疑。特別是針對VMO2與Ziggo的未來展望，市場情緒呈現中性偏負面。德意志銀行與巴克萊銀行的分析師關注在不大幅增加資本支出的情況下，公司能否真正實現預期的營運效益。管理層回應表示，目前的結構是為了長遠價值而設計，並強調在債務再融資方面擁有充足的時間與彈性，惟市場仍將密切關注後續執行成效。

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