美國退休政策開放「私募股權」進401(k)，市場多數受訪者支持，資產配置與風險偏好面臨新挑戰，但透明度、費用等疑慮仍受各界質疑。

美國退休金領域正迎來一場關鍵變革：私募股權與其他『另類資產』開始進入傳統401(k)定額提撥退休計畫，挑戰長期以來由股票和債券主導的資產配置模式。根據全球資產管理巨擘BlackRock(BLK)所做最新民調，約兩成美國選民支持將私募投資納入401(k)帳戶，顯示一般民眾對更廣泛資產選項抱持高度興趣。此舉源自2025年川普政府的行政命令，明文鼓勵退休規劃應納入另類投資以提升投資回報，同時獲得大型401(k)計畫業者如Empower與BlackRock響應，預計今年就會推出首批含私募比例的目標日期退休基金。

在過去，私募股權、私募信貸等另類資產僅限於高資產者與機構投資者參與，最低入場門檻動輒數十萬美元。這些資產因歷史表現優於市場平均（2000-2020年期間私募股權年化回報10.5%，高於標普500），受到退休基金與養老金長期青睞。然而高報酬同時存有高風險：透明度不足、報酬數據難查、管理費昂貴，且資金通常被鎖定多年。這些挑戰，也是反對方如參議員Elizabeth Warren提出嚴厲質疑的重點：缺乏監管、資訊不透明及費用高昂，恐對一般投資人造成不公平風險。

支持者認為，隨著目標日期基金專業管理、分散投資，僅有5%至20%比例配置私募，投資門檻降低且由專業經理評估適當比例，有望「複製養老金運作模式」，最終改善退休者資產回報。BlackRock退休方案負責人Nick Nefouse指出：「若養老金能用私募，目標日期基金也應有同權利。」他強調新政策重視分散與長期配置，未來會依退休接近調整私募配置比重。

但經濟學者與監管單位仍憂心，市場推動私募入401(k)背後，主要受利益團體驅動，普羅大眾對私募運作了解有限，資訊透明度不足，投資適合性遭質疑。部分專家認為，散戶投資應以理解度高的資產為主，過度追逐高報酬恐埋下安全隱患。

整體而言，私募股權進一步滲透美國退休金市場，將重新塑造資產配置與風險偏好。預期未來數年資產管理與退休金制度將持續連動調整。在收益提升與風險控制間，如何實現真正公平、透明且有效益的配置，將是退休政策與監管細則的最大挑戰。

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