嘉信理財(Charles Schwab)首席投資策略師 Liz Ann Sonders 近期針對美股走勢提出關鍵觀察。她指出，市場資金的「輪動」(Rotation) 已成為當前主導的交易模式。在人工智慧(AI)持續顛覆產業的背景下，投資人的注意力轉移速度極快，資金迅速在不同投資機會間轉移，顯示市場風格正在發生劇烈轉變。

Sonders 在接受 CNBC 採訪時形容，當前的市場環境充斥著「注意力短暫的資金」，這些資金不斷追逐最新的市場題材，往往採取「先賣出、後研究」的策略。這種快進快出的交易行為，加上 AI 題材引發的市場波動，使得部分市場板塊面臨突然的干擾，甚至出現不分青紅皂白的拋售潮。

資金追逐題材快進快出，投資人缺乏耐心先賣再說

Sonders 進一步解釋這種「好壞通殺」(baby-out-with-the-bathwater) 的交易背景。當市場敘事發生 180 度大轉變時，微觀市場領域容易受到衝擊，導致股價劇烈修正。不過，她也觀察到，逢低買進的買盤變得更加挑剔，不再是全面性地拉抬整體市場。

特別是機構投資人，目前正積極在那些因市場風向快速轉變而遭過度拋售的領域中尋找機會。這意味著，雖然市場整體波動加劇，但對於能夠精準判斷基本面的法人而言，劇烈的輪動反而提供了佈局錯殺股的契機。

標普500指數廣度改善，六成個股近期表現優於大盤

儘管市場震盪劇烈，Sonders 認為市場參與度的「廣度擴大」具有持續性。她引用數據佐證：在過去一年中，S&P 500(SP500) 成分股中僅有 20% 的個股表現優於指數；然而，若觀察過去一個月的數據，這一比例已大幅上升至約 60%。

這顯示美股漲勢不再僅集中於少數權值股，而是開始擴散至其他板塊。不過 Sonders 也提醒，投資策略不能簡單地從市值加權指數轉向等權重指數，因為類股之間的輪動速度依然非常快，操作難度並未降低。

七大科技巨頭獲利成長放緩，週期性類股接棒

支持市場廣度擴大的基本面因素，來自於企業獲利動能的轉變。Sonders 強調，雖然美股「科技七雄」——包括 Apple(AAPL)、Microsoft(MSFT)、Amazon(AMZN)、Alphabet(GOOGL)、Meta Platforms(META)、Tesla(TSLA) 和 輝達(NVDA)——相較於市場其他公司仍展現較強的成長性，但「變化的方向與絕對數值同樣重要」。

她指出，這些科技巨頭的獲利成長速度正在放緩，而與此同時，市場對週期性類股的獲利預期則開始回升。這種獲利成長動能的消長，正是促使資金從科技股流向傳統週期性板塊的主要原因，也為市場廣度擴大提供了實質支撐。

國際股市因週期性產業受惠，多元配置發揮效益

這種獲利結構的轉變，也解釋了為何近期非美市場的表現優於以科技股為主的美股市場。Sonders 分析：「美國市場高度由高科技和知識經濟驅動，而海外市場的經濟動能則更多來自傳統的週期性領域。」

由於這些基本面結構的差異，隨著週期性類股重獲資金青睞，「國際多元化配置在今年已展現出其價值」。這表明在當前的市場環境下，將投資視野擴展至全球市場，有助於捕捉不同產業循環的獲利機會。

震盪輪動將持續，基本面支撐市場廣度擴大

展望未來，Sonders 預期這種波動劇烈的輪動模式將會持續，因為市場敘事變化的速度依然很快。對於一般投資人而言，這樣的交易環境確實充滿挑戰，難以單靠追逐熱點獲利。

儘管表面上的市場波動看似混亂，Sonders 仍維持其觀點，認為支撐市場廣度擴大的長期基本面因素依然存在。投資人在面對快速輪動的行情時，應關注企業獲利的實質變化，而非僅受短期消息面干擾。

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