知名資產管理公司VanEck數位資產研究主管Matthew Sigel在接受CNBC採訪時提出獨特觀點，儘管近期加密貨幣市場經歷劇烈波動，但他認為比特幣(BTC)的主要熊市實際上早在2022年就已經發生。面對近期價格從歷史高點回落的情況，Sigel將其定義為「回歸正常水準的重置」，而非長期低迷的開端。

以目前比特幣(BTC)交易價格約67,000美元來看，市場似乎已經消化了投資人通常在加密貨幣寒冬中感受到的痛苦。Sigel引用關鍵波動率指標支持其論點，指出自2022年修正以來，實際波動率已經下降了50%，當時比特幣(BTC)從高峰下跌了80%。他認為若經過波動率調整來看，市場實際上已經經歷過了最艱難的熊市階段。

質疑槓桿模式並轉向現貨ETF配置

儘管許多市場觀察家根據比特幣(BTC)歷史上的四年週期預測今年可能表現平淡，但Sigel認為，大部分賣壓已被長期持有者退場所吸收。值得注意的是，這位分析師對MicroStrategy(MSTR)等公司採用的「數位資產庫存」模式表示懷疑，這類公司專門籌資購買比特幣。

VanEck大約在一年前就已經輪動撤出這些部位，當時認為這些公司的溢價並不合理。Sigel解釋，這個資產類別本身就具有高度反身性，沒有太多必要再疊加額外的槓桿。他強調，透過ETF進行現貨市場投資，就能在不增加額外風險的情況下獲得足夠的市場曝險。

監管延宕與消息面引發短期波動

關於近期的市場波動，Sigel將其歸因於監管的不確定性，特別是CLARITY法案的延遲通過。他認為該法案若能通過，將能為機構投資人消除重大的不確定性。此外，他也提到市場對川普家族出售部分World Liberty Finance股份披露後的擔憂，這顯示若有更清晰的監管框架，將能要求此類持股進行更透明的披露。

全球政府級挖礦興起與避險需求

儘管美國國內市場出現震盪，Sigel強調比特幣(BTC)在全球的實用性正在增長。目前已有13個國家在中央政府層級進行比特幣(BTC)挖礦。對於生活在高通膨、低信任社會且缺乏美元管道的數十億人口來說，比特幣(BTC)提供了重要的金融基礎設施。擁有過剩能源的國家正利用挖礦業務來獲得對自身貨幣發行的主權掌控。

期貨籌碼清洗後浮現投資機會

觀察目前的槓桿環境，Sigel指出自10月以來，比特幣期貨未平倉合約下降了約40%，顯示投機性部位已經經歷了顯著的清洗。雖然機構採用率的提高自然會透過結構性產品和ETF選擇權帶來槓桿增加，但他強調槓桿增加的速度比絕對水準更為重要。Sigel建議現在是投資人重新審視市場的好時機，特別是在加密貨幣相關類股方面。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息