能被「奧馬哈先知」巴菲特選入波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)投資組合的公司，通常在品質上通過了嚴格考驗。然而，這並不代表這些投資就能保證一帆風順，深入的分析必須考量各種潛在的下行變數。佔波克夏投資組合權重超過16%的重倉股美國運通(AXP)，近期正面臨來自支付產業變革的巨大競爭風險，但若細看其基本面與應對策略，投資人或許暫時無需過度緊張。

先買後付與穩定幣法規完善化構成潛在威脅

過去幾年，支付產業最顯著的兩大創新發展莫過於「先買後付」(BNPL)服務與穩定幣的興起。前者對於深受高物價所苦、且不願背負信用卡債務的年輕消費者極具吸引力；後者則提供快速且低廉的轉帳服務，吸引了希望規避交易手續費的商家目光。

知名的支付處理公司如PayPal(PYPL)、Fiserv(FI)以及Stripe，皆已發行自家的穩定幣或接受其作為支付方式。此外，隨著「天才法案」(Genius Act)相關有利法規在2025年通過，為穩定幣提供了明確的監管框架，這將進一步注入產業信心，對傳統信用卡業者構成挑戰。

營收獲利雙位數成長且高資產客戶黏著度高

儘管新興支付工具構成潛在威脅，但作為巴菲特愛股的美國運通(AXP)營運表現依然強勁。在2025年第四季，該公司僅從商家端就創造了99億美元的營收，並收取了高達26億美元的卡費會員收入。值得注意的是，美國運通去年實現了雙位數百分比的營收與每股盈餘成長，並預測2026年及長期皆能維持此成長步調。

這顯示該公司持續為其用戶群提供價值。持卡人對美國運通(AXP)品牌具有高度認同感，並熱衷於其提供的優渥福利與回饋。由於這些持卡人多屬於高收入消費族群，商家為了不流失這些高含金量的銷售機會，依然願意向美國運通支付較高的交易處理費。

成功吸引年輕世代並積極探索加密貨幣應用

投資人對於先買後付(BNPL)帶來的衝擊不必過度擔憂的另一個主因，在於美國運通(AXP)在年輕客群的拓展上取得了成功。財務長Christophe Le Caillec在最近的財報電話會議中指出，截至第四季，千禧世代與Z世代客戶已成為美國消費支出的最大佔比，且仍是成長最快的族群。

此外，美國運通並未對新科技坐視不管，公司正積極探索穩定幣相關的潛在機會。執行長Steve Squeri也認同穩定幣在特定的支付情境下具有應用價值。雖然投資人仍需持續關注BNPL和穩定幣的普及狀況，但就現階段而言，美國運通在應對這些競爭風險上，表現得相當穩健。

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