儘管投資市場面臨通膨升溫與經濟失衡的風險，華爾街機構BMO Capital Markets策略師François Trahan在2月5日發布的最新報告中指出，得益於大規模的貨幣與財政刺激政策，美股與全球股市的週期性牛市預計將持續至2026年。Trahan將S&P 500(SP500)的2026年底目標價設定在7380點，隱含約8%的預期報酬率。他認為，儘管通膨、勞動市場和政府債務仍存在不確定性，但在政策利多的支撐下，股市前景依然看好。市場目前的焦點仍集中在未來幾個季度的表現，而非人口老化或負擔能力壓力等長期結構性挑戰。

財政刺激與降息預期成為推動市場的雙引擎

推動這波行情的一個關鍵因素來自財政政策。Trahan特別強調了川普總統於7月4日簽署生效的「大而美法案」，該法案透過延長減稅措施與增加聯邦支出，預計將在2026年為美國GDP成長率貢獻約1個百分點，儘管這也同時顯著增加了政府債務負擔。此外，配合聯準會預計將進行約175個基點的降息，短期的宏觀環境顯然有利於風險資產的表現。

工業與金融等四大循環類股表現將優於防禦類股

在投資策略上，BMO建議投資人採取順週期操作，並點名看好工業、原物料、能源以及金融等類股。對於科技與非必需消費類股則維持中性看法，同時建議減碼公用事業、醫療保健與必需消費品等防禦型類股。報告中也提到，在此週期階段，小型股、價值型股票以及高貝塔值（High-Beta）的標的，表現應會優於大盤。

人口結構改變與弱勢美元恐導致通膨結構性上升

雖然看好股市表現，但報告同時示警通膨動態正在發生轉變。Trahan指出，由於嬰兒潮世代退休、移民減少以及人口成長放緩，導致勞動力供應緊俏，美國經濟結構已變得更容易引發通膨。因此，任何經濟的反彈都可能比過去的週期更快轉化為工資與物價的上漲。此外，美元走弱也是另一個潛在的通膨風險，因為進口價格上漲往往會傳導至更廣泛的商品通膨，若勞動市場在政策支持增長的同時進一步緊縮，將使聯準會的決策路徑變得更加複雜。

AI雖能提升生產力但也帶來就業市場變數

人工智慧的發展雖然可能透過提升生產力來部分抵消人口結構帶來的壓力，但其對就業與通膨的淨影響仍充滿不確定性。Trahan分析，AI雖然能提高效率，但也可能造成勞動力市場的錯位，特別是對於年輕族群與入門級職位造成衝擊，同時卻可能強化資深員工的薪資上漲壓力。總體而言，Trahan將2026年描述為市場「杯子半滿」的一年，特徵是強勁的週期性動能，但華爾街金融市場與實體經濟之間的差距將持續擴大。投資人應準備好迎接股市走強與通膨波動並存的局面，而非過去十年那種低通膨、低利率的環境。

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