根據彭博社報導，知情人士透露，為了支持化工大廠 Arclin 收購杜邦(DD)旗下的芳綸（Aramids）業務，高盛(GS)正在重新調整一筆總額達 37.5 億美元的融資方案。因應近期信貸市場的變化，新的融資結構預計將納入高收益債券（俗稱垃圾債券）作為重要組成部分，取代部分原定的貸款額度。目前該方案正與投資人進行討論，最快可能在本週正式啟動。

融資總額37.5億美元，高收益債券成為新方案核心

知情人士指出，最新的融資提案結構包括約 22.5 億美元的美元及歐元計價槓桿貸款、約 10 億美元的私募高收益債券，以及 5 億美元的循環信貸額度。這與高盛(GS)在今年 9 月初步測試市場水溫時的方案有所不同，當時主要規劃為 30 億美元的定期貸款、5 億美元的循環信貸及 2.5 億美元的延遲提款額度。此次融資所得除了用於支付收購對價外，預計還將用於 Arclin 現有債務的再融資，不過最終條款仍有協商空間。

美國槓桿貸款市場疲軟，銀行轉向債券融資降低風險

融資結構轉向債券市場，反映了美國槓桿貸款市場近期的疲軟態勢。近期市場賣壓湧現，特別是軟體類股相關的債務壓力，導致越來越多貸款跌入不良債權水平，一項廣受關注的美國槓桿貸款指數近期更跌至兩個月低點。不僅是杜邦(DD)的交易案，銀行業在其他案例中也做出了類似調整，例如本週稍早，樹屋食品(THS)約 18 億美元的收購融資案也縮減了貸款規模，轉而更依賴高收益債券。

收購資金將用於再融資與支付對價，杜邦持續推進資產剝離計畫

此次融資結構的調整，也考量到 Arclin 近期完成了對接著劑製造商 Willamette Valley Co. 的收購，且其私募股權贊助商 TJC LP 已承諾為杜邦(DD)的交易挹注更多股權資金。Arclin 於今年 8 月同意以約 18 億美元收購杜邦(DD)的芳綸業務，該部門主要生產用於防彈衣和防火服的高強度纖維。這項交易預計將在 2026 年第一季完成，也是杜邦(DD)去年宣布全面公司重組計畫中，剝離非核心資產的重要一步。

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