美國農化大廠FMC(FMC)股價在週四出現劇烈波動，盤中重挫20.7%，幾乎完全回吐了今年以來的漲幅。這次股價崩跌的主因，源自於公司發布了不如預期的第四季財報數據，以及管理層宣布董事會已授權探索「策略性選項」，其中包含直接出售公司的可能性。這項消息雖然有時會因為併購溢價預期而推升股價，但在當前的營運逆風下，市場將其解讀為管理層對短期營運好轉缺乏信心的訊號。

營收獲利雙降且專利過期產品面臨龐大降價壓力

FMC(FMC)第四季的財務表現反映出農業化學產業正面臨嚴峻挑戰。公司公布第四季營收為10.8億美元，較前一年同期下滑12%，低於市場預期；調整後每股盈餘（EPS）為1.20美元，雖符合預期，但較前一年同期大幅衰退33%。

管理層指出，目前農業正處於艱難的下行週期，化學品產能過剩以及種植者利潤微薄，都嚴重影響了市場需求。更嚴峻的是，FMC(FMC)旗下的化學產品組合大部份已面臨專利過期，迫使公司必須採取降價策略以維持市占率，這對獲利能力造成了雙重打擊。

2026年財測展望悲觀且高負債比率限制獲利能力

除了上季表現不佳，FMC(FMC)對2026年的展望同樣令投資人失望。公司目前背負高達40.7億美元的債務，而2026年的稅前息前折舊攤銷前獲利（EBITDA）指引僅為7億美元，這意味著債務對獲利的比率高達5.8倍，財務槓桿處於相當高的風險水位。

根據管理層的初步預估，2026年營收將進一步下滑5%至37億美元（區間中位數），調整後EBITDA預計衰退17%至7億美元，而調整後EPS更是預估將大減41%至1.76美元。為了改善財務結構，管理層表示今年的目標是透過資產出售來償還部分債務，包括已經在進行中的印度業務出售案，以及將部分化學品授權給其他公司使用。

尋求出售引發疑慮且決策與長期願景出現矛盾

儘管FMC(FMC)管理層試圖安撫投資人，強調目前仍受專利保護的化學品未來將有強勁成長，預估這些新產品在2026年將貢獻3億至4億美元營收，並有望在2035年成長至20億美元。然而，公司在這些新產品發酵前就考慮出售業務，這樣的決策邏輯令市場感到困惑。

目前FMC(FMC)股價已較歷史高點下跌了88%，本益比僅約為今年下修後EPS預估值的7.7倍。若新產品真如管理層預期的那樣具備爆發力，公司選在股價低點時尋求出售（俗稱認賠殺出），似乎暗示著內部對於短期內的轉機並不樂觀。雖然極低的估值可能吸引部分高風險偏好的交易者關注，但對於著眼長期的投資人而言，當前的營運風險仍不容忽視。

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