矽智財大廠 Arm Holdings(ARM) 公布最新季度財報，受惠於人工智慧需求強勁以及智慧型手機市場復甦，第三季營收與獲利表現皆優於華爾街預期。然而，儘管核心財務數據亮眼，公司股價在財報發布後卻出現劇烈波動，盤後股價一度重挫約11%。投資人除了關注營收成長外，也開始審視未來的訂單能見度指標。

Armv9架構滲透率提升與資料中心需求推動權利金收入成長

Arm Holdings(ARM) 第三季總營收來到12.4億美元，較前一年同期成長26.1%，優於市場預期的12.3億美元；Non-GAAP每股盈餘（EPS）為0.43美元，同樣優於預期的0.41美元。這波成長主要來自權利金（Royalty）收入的強勁表現，該項目營收年增27%至7.37億美元。

公司指出，權利金收入的大幅成長，主要歸功於採用最新 Armv9 架構的晶片滲透率持續提升，進而帶動每顆晶片的權利金費率上漲。此外，Arm 架構晶片在資料中心（Data Centers）的使用率增加，也是推動業績成長的關鍵動能。這顯示出市場對於高效能運算與AI技術的依賴正在加深，直接受惠於產業轉型趨勢。

授權營收雖成長但剩餘履約義務下滑引發市場關注

在授權（License）與其他營收方面，Arm Holdings(ARM) 繳出5.05億美元的成績，較前一年同期成長25%。公司表示，這部分收入主要受到多個高價值授權協議的簽訂時間點與規模波動影響，以及積壓訂單（Backlog）的貢獻。作為衡量授權業務標準化指標的年化合約價值（ACV），則較前一年同期成長28%至16.2億美元，顯示客戶對其技術的長期需求依然存在。

然而，市場焦點轉向了剩餘履約義務（RPO），該數據代表未賺取收入及未來將開立發票並認列的金額。本季度 RPO 為21.48億美元，較前一年同期減少了8%。RPO 的下滑可能被部分投資人解讀為未來營收成長動能的潛在放緩訊號，或是大型授權合約簽訂的時程出現落差，這成為財報公佈後股價承壓的主要原因之一。

第四季財測展望樂觀且營收預估中位數高於市場預期

針對接下來的財務展望，Arm Holdings(ARM) 預估2026財年第四季的營收將介於14.2億至15.2億美元之間，中位數約為14.7億美元，高於市場普遍預期的14.4億美元水準。在獲利方面，公司預估第四季 Non-GAAP 每股盈餘將落在0.54至0.62美元之間，中位數0.58美元也略高於分析師預期。

公司預計在未來12個月內認列約31%的 RPO 為營收，隨後的13至24個月內認列19%，其餘部分則在之後認列。儘管短期 RPO 數據出現波動，但從公司提出的下一季財測來看，管理層對於 AI 驅動的晶片需求以及權利金收入的持續成長仍抱持正面態度。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息