隨著美股市場經歷一段長時間的上漲，資產管理巨頭先鋒集團（Vanguard）對當前的高估值現象提出示警。先鋒集團總裁兼投資長 Gregory Davis 指出，美國股市包含標普500指數與那斯達克指數長期處於高估狀態，近期科技股的拋售潮並不令人意外。

Davis 在接受 CNBC 採訪時分析，過去一年股市漲勢強勁，目前的市場重新定價反映了估值過高的擔憂，這種情況已引起先鋒集團關注一段時間。他將近期科技股的重挫定調為「自然市場週期」的一部分，強調特定產業經歷繁榮與蕭條的循環是常態。針對這種波動，他給予投資人的首要建議是保持廣泛的多元化投資，涵蓋美股、國際股市、債券及貨幣市場，而非將資金過度集中於單一產業。

美股估值偏高且科技類股修正屬於自然市場循環

當檢視美國國內股市的估值時，Davis 點出兩大謹慎理由：本益比偏高以及隱含的股票風險溢酬過低。他坦言：「我們認為美股市場被高估已經有一段時間了。」並補充說明，以目前的價格水平來看，先鋒集團並未在美國國內股票中看到巨大的投資價值。這意味著在當前的市場位階下，投資人對於未來的預期報酬可能需要適度修正，同時應理解科技股的回檔屬於市場健康的調節機制。

十年期公債殖利率抗通膨效果顯著且具吸引力

相較於對股市的謹慎態度，這位先鋒集團投資長對固定收益市場表達了顯著的樂觀看法，直言「債券回來了」。他引用數據指出，美國 10 年期公債殖利率約在 4.20% 左右，能為投資人提供優於通膨率的有意義溢酬。

Davis 解釋，這是近十年來，投資債券首度能獲得真正的實質收益（Real Yield）。這與全球金融海嘯後長期維持的近零利率環境形成了強烈對比，當時債券收益微薄，迫使資金湧向股市尋求回報，而現今的利率環境已發生根本性的轉變。

預期報酬相當下建議投資人考慮轉向股四債六配置

基於對未來十年的預期，Davis 提出了一個值得投資人深思的觀點：美股與債券的預期回報率變得相當接近。因此，他建議投資人可以考慮調整傳統的資產配置，從常見的「60% 股票 / 40% 債券」配置，轉向「40% 股票 / 60% 債券」的組合。

這項建議背後的邏輯在於，如果債券能提供與股票相似的預期回報，但其波動性顯著較低，那麼增加債券部位將有助於優化投資組合的風險調整後報酬，讓投資人在獲取收益的同時，能享有更平穩的資產增長曲線。

透過全球多元分散應對七大科技巨頭過度集中風險

針對市場過度集中於人工智慧(AI)題材及「美股七雄」的擔憂，Davis 也提出了看法。所謂美股七雄包括 Tesla(TSLA)、Amazon(AMZN)、Alphabet(GOOGL)、Meta(META)、輝達(NVDA)、Apple(AAPL) 以及微軟(MSFT)。

為了緩解這種集中度風險，Davis 建議投資人選擇持有數千檔證券的全市場基金，並搭配國際市場的曝險部位。雖然他承認集中度風險確實存在，但他強調，跨越多種資產類別的全球多元化配置，仍是投資人度過市場劇烈波動與「令人不快」的修正期時，最有效的防禦工具。

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