根據最新的財務分析模型顯示，D & O Green Technologies(KLSE:D&O) 目前的股價可能未能完全反映其真實價值。透過現金流量折現法（Discounted Cash Flow, DCF）進行估算，將公司未來的預期現金流折現回今日價值，分析結果指出該股目前的交易價格相對於其內在價值，存在約 31% 的折價空間。這項分析採用了兩階段成長模型，為投資人提供了一個評估股價合理性的參考依據。

採用兩階段成長模型推算，精準涵蓋企業高速成長期與穩定期現金流表現

本次估值採用了兩階段成長模型（2-stage growth model），這是一種能反映公司不同發展階段特性的評估方式。第一階段通常涵蓋初期的高速成長期，隨後進入第二階段的穩定期。分析首先預估未來十年的現金流量，若缺乏分析師預估數據，則會依據歷史自由現金流(FCF)進行推算。模型假設若公司自由現金流正在萎縮，其萎縮速度將會減緩；反之，若處於成長階段，成長率則會隨時間逐漸收斂，這符合企業發展初期成長較快、後期趨緩的經濟規律。

財務模型估算企業內在價值達 14 億令吉，顯示當前股價具備明顯折價空間

基於「今日的一塊錢比未來的一塊錢更有價值」的時間價值概念，模型將未來現金流折現為現值。根據計算，未來 10 年的自由現金流現值總計為 8.78 億令吉(RM)。隨後計算終值（Terminal Value），即涵蓋第一階段後的所有未來現金流，採用 3.7% 的成長率（基於 5 年平均的 10 年期公債殖利率）及 16% 的權益成本進行折現，得出終值的現值為 5.65 億令吉。將兩者相加，得出 D & O Green Technologies(KLSE:D&O) 的股權總價值為 14 億令吉。相較於目前約 0.60 令吉的股價，該公司目前的估值顯示出約 31% 的折價。

估值模型假設高波動風險參數，採用 16% 權益成本作為折現率基礎

在現金流量折現模型中，折現率與現金流預測是最關鍵的變數。本次分析站在潛在股東的角度，採用權益成本（Cost of Equity）作為折現率，而非加權平均資本成本（WACC）。計算中設定的權益成本為 16%，這是基於 2.0 的槓桿貝塔值（Beta）推算而來。貝塔值是衡量個股相對於整體市場波動性的指標，此次分析參考了全球同業的平均貝塔值，並將其限制在 0.8 至 2.0 的合理區間內，反映出該業務在模型設定下被視為具有較高的波動風險。

投資人應留意模型侷限性，產業週期與資本需求未完全納入考量

儘管數據顯示股價被低估，但投資人仍需注意 DCF 模型的侷限性。模型的產出高度依賴輸入假設的準確度，任何參數的微調（如終值成長率）都可能導致估值結果大幅變動。此外，本模型並未充分考量產業的週期性波動或公司未來的資本支出需求，因此無法提供公司潛在表現的全貌。投資人應將此估值結果視為分析參考之一，而非唯一的投資判斷依據，並思考模型中的假設條件是否成立。

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