近期美股科技巨頭股價表現相對沉悶，根據 Melius Research 的最新報告指出，大型科技股在經歷近期的低迷後，有望重新甦醒。被該機構稱為「菁英八強」（Elite 8）的組合中，今年以來已有五檔股票處於虧損狀態，表現落後於大盤。

這波跌勢主要受到地緣政治風險、估值過高、市場對 AI 融資循環的擔憂，以及資金輪動轉向小型價值股等因素影響。「菁英八強」是在原先「美股七雄」的基礎上加入了 Broadcom(AVGO)，其餘成員包括 Nvidia(NVDA)、Tesla(TSLA)、Apple(AAPL)、Meta(META)、Amazon(AMZN)、Microsoft(MSFT) 和 Alphabet(GOOGL)。

資金短暫輪動至記憶體與零組件短缺概念股

在這些科技巨頭中，Alphabet(GOOGL) 今年表現最佳，上漲近 6.5%，主要得益於華爾街對其 AI 領導地位的支持；反觀 Apple(AAPL) 和 Broadcom(AVGO) 則分別下跌超過 6%。Melius Research 科技研究主管 Ben Reitzes 指出，資金正從大型科技股流向所謂的「短缺族群」（shortage cohort）。

這些公司主要是供應短缺的 AI 零組件製造商，特別是記憶體晶片製造商。記憶體晶片不僅是消費電子產品的關鍵元件，更是建構資料中心基礎設施不可或缺的部分。Ben Reitzes 強調，投資人目前正追逐這些因供應短缺而受惠的標的，導致大型科技股暫時遭到冷落。

科技巨頭基本面依舊強勁且估值有望修復

儘管市場資金出現輪動，但 Ben Reitzes 認為這種情況不會持續太久。他在報告中向客戶表示，雖然投資人可能會繼續追逐短缺題材一段時間，但「菁英八強」中多數企業的基本面依然非常強勁，表現落後的狀況應不會維持太久。

自去年 11 月 1 日以來，這八大科技公司的平均股價幾乎持平。市場普遍將此歸因於漲勢需要擴散（降息預期）、AI 題材疲勞以及零組件成本上升。與此同時，資金劇烈轉向 DRAM、硬碟（HDD）、CPU 和 NAND 等「短缺族群」，導致羅素 2000 指數今年迄今的表現優於標普 500 指數超過 650 個基點。

企業轉向雲端服務將受惠輝達與微軟等大廠

Ben Reitzes 分析，隨著企業建置地端伺服器和儲存設備的成本大幅攀升（部分今年漲幅高達 50%），更多公司將傾向選擇雲端服務來處理 AI 和傳統工作負載，因為雲端服務的價格漲幅相對可控。這種趨勢將直接有利於提供雲端服務的 Nvidia(NVDA)、Broadcom(AVGO) 和 Microsoft(MSFT)。

報告指出，Microsoft(MSFT) 的傳統雲端定價正在上漲，而 Amazon(AMZN) 的 Nvidia GPU 實例價格也出現調漲。自從 Anthropic 去年 11 月推出最新的 AI 模型 Claude Opus 4.5 後，主要雲端公司對 Nvidia(NVDA) H100 和 H200 晶片的定價也隨之水漲船高。

AI模型推理需求爆發推升雲端巨頭營收潛力

Anthropic 在 AI 推理領域的爆發性成長，預計將提振 Amazon(AMZN) 旗下 AWS 和 Google Cloud 的營收表現。Ben Reitzes 認為，如果雲端營收出現成長空間，資本支出（Capex）也將隨之增加，這不僅僅是因為 DRAM 和零組件的需求，更是為了支撐龐大的運算需求。

Melius Research 對於科技巨頭的後市保持樂觀態度，特別是 Nvidia(NVDA)、Broadcom(AVGO) 和 Microsoft(MSFT) 有望在這一波雲端轉型需求中重拾漲勢。儘管短期內市場目光集中在硬體短缺題材，但長期來看，大型科技股的基本面優勢仍將主導市場走向。

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