飛機製造巨頭波音(BA)在最新一季繳出亮眼成績單，受惠於商用飛機產量提升與交付量增加，季度營收激增57%至239.5億美元，商用飛機交付量更創下2018年以來新高。這家航太與國防巨頭的積壓訂單總額也達到創紀錄的6820億美元。儘管營運數據好轉，但波音(BA)股價在盤前交易中仍下跌約1%，顯示市場對其復甦之路仍持審慎態度。

值得注意的是，波音(BA)第四季轉虧為盈，錄得82.2億美元的獲利，相較於前一年同期虧損38.7億美元有顯著改善。然而，這筆獲利主要來自出售其數位航空業務所獲得的約96億美元收益，並非完全來自本業經營的改善。

監管鬆綁與產能提升助推商用飛機交付量回溫

波音(BA)的復甦之路雖不平坦，但已見成效。回顧2024年，公司曾因監管機構要求放緩生產以解決品質控制問題，以及西雅圖地區機械師的大規模罷工導致主力機種737 MAX停產，營運一度陷入困境。當時公司甚至被迫籌資超過240億美元以維持營運。

經過一整年的努力，波音(BA)高層致力於向主管機關保證增產的安全性。美國聯邦航空總署（FAA）在9月釋出信心訊號，允許公司對下線的飛機進行最終安全檢查，並放寬生產限制，允許737 MAX的月產量提升至42架。這一系列監管鬆綁直接推動了交付量的回升。

執行長展望樂觀但示警現金流目標仍需時間

面對新的一年，波音(BA)執行長Kelly Ortberg在致員工信中表示，公司正取得良好進展，對年初的局勢感到樂觀。但他同時強調：「隨著進步而來的是期望，客戶和利害關係人今年對我們會有更高的要求。」

在財務目標方面，波音(BA)承諾在2026年實現現金流入大於支出的目標，要達成此一目標必須加快飛機生產速度。不過，管理層近期也坦言，要達到年度自由現金流100億美元的更宏大目標，恐怕還需要數年時間才能實現。

供應鏈受控縮小與空中巴士的競爭差距

在激烈的市場競爭中，加快生產速度也是波音(BA)追趕歐洲對手空中巴士的關鍵。近年來空中巴士利用這家美國競爭對手的失誤擴大市占率，去年交付給客戶的飛機數量超過了波音(BA)。儘管波音(BA)在該市場起步較早，但空中巴士的A320窄體客機交付量已逐漸趕上同級別的737系列。

不過，空中巴士近期也面臨挑戰，由於西班牙供應商的面板品質問題，不得不推遲部分A320的交付。這為波音(BA)提供了一個縮小差距的機會窗口。

重掌製造大權並完成收購Spirit AeroSystems

為了徹底解決困擾已久的品質問題，波音(BA)在策略上做出了重大調整。去年12月，公司完成了對供應商Spirit AeroSystems的收購，重新掌控了位於堪薩斯州威奇托的工廠，該工廠負責737 MAX生產的關鍵階段。

這項收購象徵著波音(BA)扭轉了2005年的決策，當年公司為了外包製造工作而分拆了Spirit。在2024年阿拉斯加航空(ALK)發生艙門脫落事件，暴露出工廠車間持續存在的品控問題後，波音(BA)決定收回製造控制權。在同意剝離部分海外工廠並隔離供應給洛歇馬丁(LMT)等競爭對手的國防與太空業務後，這項收購案最終獲得了美國及外國監管機構的批准。

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