半導體類股近期面臨市場資金輪動的「大風吹」效應，美國銀行分析師 Vivek Arya 在最新報告中指出，最佳的投資位置其實顯而易見。報告特別點名輝達(NVDA)、博通(AVGO)、超微(AMD) 以及 Credo Technology(CRDO) 等運算晶片大廠，預估這些企業的銷售額平均將成長 42%，展現強勁的基本面動能。

儘管這些雲端晶片巨頭的市值龐大且漲幅驚人，但從估值角度來看卻出現了極具吸引力的進場背景。Arya 分析，這些個股目前的本益成長比(PEG)僅約 0.5 倍。對於一個常被市場質疑存在估值泡沫的產業來說，數據顯示這些引領人工智慧革命的大型企業，相對於其未來的成長潛力，股價其實正處於大幅折價的狀態。

隨著半導體產業進入關鍵的財報週，包括 ASML(ASML)、科林研發(LRCX) 和德州儀器(TXN) 等重量級企業都將發布業績。與此同時，投資人也密切關注總體經濟環境與聯準會的利率決策。雖然費城半導體指數今年以來已上漲約 11%，表現優於標普 500 指數，但美銀證券提醒，設備製造商容易賺的錢可能已經結束，市場正轉向更有價值的運算引擎領域。

半導體設備股估值偏高恐面臨短線獲利了結壓力

美銀證券對目前部分市場領頭羊持保留態度，主要原因在於數學上的估值計算。對於許多半導體設備股，也就是製造晶片生產機器的公司來說，要支撐目前的股價，必須看到獲利大幅上修。若市場共識的獲利成長率沒有顯著重新評級至 20% 的範圍，這些股票在本波週期中可能已經見頂。

目前像是應用材料(AMAT) 和科林研發等主要設備廠，其本益成長比(PEG)已超過 2.1 倍。根據美銀證券的估值指標，這種高昂的定價讓這些個股容易面臨短期的獲利了結賣壓。在該族群中，僅有 KLA(KLAC) 以 1.8 倍的 PEG 被視為估值相對合理的標的。

銀行觀點認為，真正的投資機會已轉移至這些設備廠的「可靠客戶」，即 AI 晶片設計公司。輝達(NVDA) 及其同行目前的交易價格低於歷史倍數，且預計到 2027 年將保持 49% 的獲利成長率。這種分歧創造了一種罕見的情況，即晶片設計商的投資價值，本質上優於建構其基礎設施的設備製造商。

類比晶片復甦恐是假象應關注雲端巨頭資本支出

投資人在尋找類比晶片領域的底部反彈機會時應保持謹慎。雖然德州儀器(TXN) 預計將公布穩健的數據，但分析師 Arya 警告投資人不要將「季節性因素」誤認為「新的上升週期」。由於工業活動仍處於緊縮狀態且汽車產量平淡，美銀證券認為類比晶片的復甦更多是一種幻覺而非實質趨勢。

市場焦點應持續鎖定科技巨頭的「關鍵任務」支出。美銀證券的雲端資本支出追蹤數據估計，AI 基礎設施的支出正以較前一年同期成長 38% 的速度擴張，隨著各大企業競相保持競爭力，這一數字到年底可能上修至 50%。這顯示出大型雲端服務商在 AI 建置上的軍備競賽並未停歇。

除了上述的運算巨頭外，銀行對 AI 熱潮的關注也延伸至兆美元俱樂部之外。這延續了 Arya 去年底提出的論點，即一系列中小型股也將受惠於 AI 順風車。包括 Credo Technology(CRDO)、MKS Instruments(MKSI) 和 Advanced Energy(AEIS) 等公司，都被點名為參與基礎設施建設的次要受惠標的。

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