美國航太防衛巨頭RTX(RTX)公布了2025年第一季財報，儘管面臨充滿變數的全球貿易環境，公司仍繳出優於預期的營運成績單。RTX(RTX)執行長Chris Calio指出，首季有機銷售額成長達到8%，且三大業務部門的利潤率皆有所提升，帶動整體部門利潤率擴張120個基點。值得注意的是，公司的自由現金流較前一年同期大幅改善超過9億美元，顯示營運效率顯著提升。此外，受惠於強勁的商業航太與國防需求，RTX(RTX)的積壓訂單金額達到2170億美元的歷史新高，較前一年成長8%，其中包括1250億美元的商業訂單與920億美元的國防訂單，顯示長期成長動能依舊穩健。

若關稅政策持續恐造成8.5億美元成本衝擊

針對市場高度關注的關稅議題，RTX(RTX)管理層在法說會上提供了詳細的影響評估。財務長Neil Mitchill表示，若目前的關稅稅率維持到年底，且不考慮客戶需求改變等次級效應，估計將對公司造成約8.5億美元的淨成本衝擊。這筆潛在成本的構成主要來自四個方面：若《美墨加協定》(USMCA)延續但關稅維持，加拿大與墨西哥部分約影響2.5億美元；中國進口產品在現行稅率下約影響2.5億美元；世界其他地區以10%稅率計算約影響3億美元；鋼鐵與鋁材則約影響5000萬美元。公司強調目前尚未將此衝擊納入全年度財測，但已積極透過申請關稅退稅、利用自由貿易區及調整供應鏈等方式進行緩解。

普惠與柯林斯航太部門營收表現強勁

在個別業務部門表現方面，普惠(Pratt & Whitney)與柯林斯航太(Collins Aerospace)表現尤為突出。普惠首季銷售額有機成長達14%，主要受惠於商業售後市場銷售大增28%，以及軍用引擎交付量的提升。特別是關鍵的GTF引擎維修產能較前一年同期提升35%，正按計畫朝向全年提升30%的目標邁進。柯林斯航太的有機銷售額則成長9%，主要動能來自商業售後市場及國防業務的雙重增長，其利潤率也較前一年同期擴張了130個基點。這顯示隨著全球航空旅遊需求回升，航空公司對於飛機維修、改裝與零件更新的需求持續在高檔。

雷神防衛系統訂單穩健且獲利能力提升

雖然雷神(Raytheon)部門因去年出售網路安全業務導致調整後銷售額下滑5%，但在有機基礎上仍成長2%，主要由「愛國者」防空系統及LTAMDS雷達等陸地與防空系統的銷量增長所帶動。該部門利潤率較前一年同期擴張120個基點，顯示產品組合優化及成本控制見效。RTX(RTX)指出，歐洲地區對於整合防空與導彈防禦系統的需求急劇上升，歐盟計畫在未來四年內增加8500億美元的國防支出，這對於雷神的愛國者飛彈、NASAMS及Coyote反無人機系統等核心產品而言，將是巨大的潛在商機。雷神本季的訂單出貨比(Book-to-Bill)為0.7，但在過去12個月的滾動基礎上則為1.35，顯示訂單動能依然健康。

供應鏈持續改善但仍需密切監控

供應鏈狀況一直是航太產業復甦的關鍵指標。RTX(RTX)表示首季供應鏈已見顯著改善，柯林斯航太的供應商逾期項目較前一年減少超過20%，而雷神的物料接收量也連續八個季度呈現年增長。儘管如此，管理層也坦言，若關稅政策導致全球貿易環境變化，可能會對供應鏈造成新的干擾。目前公司正與供應商緊密合作，並持續投資美國本土製造能力，包括今年計畫投入20億美元提升產能，以確保在動態的環境中仍能滿足客戶強勁的交付需求。目前公司對於波音(BA)等客戶的新機生產需求仍持謹慎樂觀態度。

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