自 2022 年 11 月 OpenAI 推出 ChatGPT 以來，科技股一直是市場的寵兒。數千億美元的研發投入將大型科技股推向歷史新高，使其成為標普 500 指數中最大且最具影響力的板塊。然而，這種趨勢可能在 2026 年發生轉變。

曾準確預測 2025 年股市漲勢的 Fundstrat 創辦人、知名分析師 Tom Lee 認為，今年科技股可能不再是資金的最佳停泊處。相反地，投資人應將目光轉向長期低迷的能源類股。事實上，市場資金流向似乎正在印證這一觀點。

能源類股雖然去年大部分時間表現平淡，但近期已悄悄積蓄動能。以 SPDR 標普油氣設備與服務 ETF(XES) 為例，自去年 9 月以來已上漲 32%，反觀科技巨頭如輝達(NVDA)和 Palantir(PLTR) 分別下跌了 2.5% 和 7.7%。Tom Lee 指出，當市場過度擁擠於單一題材時，往往會尋找新的投資標的，而這一次輪到了能源。

能源與原物料類股因估值偏低具備均值回歸潛力

Tom Lee 在近期的市場分析中強調，能源股多年的下跌趨勢創造了極佳的「均值回歸」交易機會。過去五年來，能源和基礎材料類股的表現嚴重落後大盤。根據過去 75 年的歷史數據分析，當這類板塊出現如此程度的表現落後時，通常標誌著市場轉折點的到來。

即便面對勞動市場降溫和通膨黏著的挑戰，Tom Lee 依然對 2026 年的股市抱持樂觀態度，但他預期市場波動將比去年加劇。他認為，科技股將把領漲的接力棒交給能源和基礎材料類股。投資人開始意識到這些板塊被低估，市場情緒正準備反轉。

地緣政治風險與AI資料中心需求將推升長期油價

全球局勢的不確定性也成為能源股的催化劑。隨著川普(Donald Trump)總統宣佈對歐洲盟友徵收關稅，地緣政治緊張局勢再度升溫。Tom Lee 指出，在這種環境下，投資人傾向轉向價值型和落後補漲的股票以降低波動風險。

此外，雖然短期內油價可能出現波動，但長期需求結構正在改變。經濟學家和基金經理人預期，AI 人工智慧資料中心的持續建設將大量消耗現有的能源供應。加上聯準會降息帶動經濟活動，高盛(Goldman Sachs)預測 2026 年 GDP 將成長 2.6%，資深基金經理人 Louis Navellier 更樂觀預測可能達到 5%。這種由經濟成長驅動的需求，通常有利於處於商業週期後期的能源股表現。

委內瑞拉產能重啟將成能源服務股重大利多

除了總體經濟因素，委內瑞拉可能成為能源產業的「遊戲規則改變者」。隨著委內瑞拉政局變動及石油生產可能恢復，這被視為自頁岩油革命以來最大的產能機會。根據 EIA 數據，委內瑞拉擁有約 3030 億桶的探明儲量，位居世界第一。

Tom Lee 的模型顯示，能源類股在過去三週中有兩週是評分最高的板塊。如果埃克森美孚(XOM)和雪佛龍(CVX)等大型探勘生產公司願意投入，預期將為能源服務公司帶來巨大的營收驅動力。這對於負責活化油井和油田的服務商如斯倫貝謝(SLB)、貝克休斯(BKR)和哈里伯頓(HAL)而言，將是極具潛力的利多題材。儘管目前原油價格處於低檔，導致埃克森美孚(XOM)、雪佛龍(CVX)等巨頭股價自 2014 年高點僅小幅上漲，但能源股與油價的脫鉤現象，正暗示著市場開始定價未來的復甦潛力。

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