外資摩根士丹利在台積電(2330)法說會後發布最新觀點，將市場焦點從單純的財務數據轉向更深層的策略佈局，其中最受矚目的預測在於 AI 半導體業務的強勁成長。大摩預估台積電今年的 AI 半導體營收將較去年幾近倍增，佔整體營收比重將從去年的十多個百分比，一舉拉升至 20% 到 25% 的區間。針對投資人關心的後市發展，大摩大中華區半導體主管詹家鴻明確指出，台積電股價在法說會後如預期上漲，後續仍有三大關鍵利多催化劑值得留意，顯示法人圈對這家晶圓代工龍頭的長期競爭力維持高度信心。

AI半導體成長動能與毛利率展望

根據摩根士丹利的分析報告，即便排除中國大陸 AI GPU 市場的變數，預期台積電在 2024 年至 2029 年期間，仍可達成 55% 至 59% 的 AI 半導體長期年複合成長率目標。在營收結構優化下，受惠於結構性漲價成功、生產力提升以及更有利的 AI 產品組合驅動，大摩預期台積電在接下來的數個季度中，毛利率將維持在 63% 至 65% 的高檔區間。這意味著即便未來導入 2 奈米製程初期可能帶來一定程度的毛利稀釋，公司強大的定價權與營運效率仍能有效支撐獲利表現。

資本支出規劃與成熟製程策略

在資本支出方面，因應設備供給趨緊，台積電採取積極的設備下單與產能擴張策略，目前正加快基礎建設投入，範圍包含美國新取得土地上的先進封裝廠 AP9 與 AP10。針對市場對於消費性電子的疑慮，分析指出 iPhone 與 MacBook 等高階產品對記憶體價格敏感度較低，且在台積電先進製程產能吃緊的現況下，客戶取消投片的可能性極低，預期消費性產品晶圓營收仍可溫和成長。此外，針對成熟製程優化，大摩認為台積電將提高 12 吋廠中介層產量，而非如外界猜測將 8 吋廠轉作 CoWoS 封裝。

後續行情觀察三大關鍵指標

對於台積電未來的股價動能，摩根士丹利點出投資人應密切追蹤的三大催化劑。首先是全球雲端服務供應商（CSP）針對 2026 年資本支出的最新指引，這將直接影響 AI 晶片的採購需求；其次是主要 AI 客戶即將公布的季度財報，將驗證終端需求是否持續強勁；最後則是 3 月登場的輝達（NVIDIA）GTC 大會，預計將釋出更多關於下世代 AI 晶片與技術發展的訊號，這些事件都將是影響台積電後續評價的重要指標。

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