回顧 Tesla(TSLA) 過去一年的表現，投資人的心情可說是喜憂參半。雖然這家電動車龍頭的股價在 2025 年上漲了 11%，延續了前一年大漲 63% 的氣勢，且股價在過去三年內翻了三倍以上，但去年的表現仍落後於大盤，成為「美股七雄」中未能跑贏市場的個股之一。更令人擔憂的是，Tesla(TSLA) 正面臨上市以來首次年度營收衰退，以及連續兩年的利潤率與獲利下滑。市場此刻最關注的是：究竟是基本面會追上股價的漲幅，還是股價將面臨回調修正？

營收下滑股價照漲，基本面能否跟上估值成隱憂

Tesla(TSLA) 在股價上漲的背後，隱藏著基本面惡化的事實。即將公佈的第四季財報預計將證實 2025 年是公司上市以來首個營收衰退的年度，同時也是利潤率與獲利連續第二年大幅縮水。儘管股價憑藉著過去的動能維持雙位數成長，但這種「股價與基本面背離」的現象引發了市場對於估值過高的疑慮。投資人必須審慎評估，公司未來的成長動能是否足以支撐目前的高股價。

稅收抵免取消衝擊買氣，比亞迪正式超車奪冠

美國市場在 2025 年秋季取消了 7,500 美元的電動車稅收抵免，這對 Tesla(TSLA) 造成了顯著打擊。數據顯示，電動車銷售佔比在第三季達到 12% 後可能已見頂。此外，許多傳統車廠也縮減了電動車的發布計畫。在競爭激烈的環境下，中國的比亞迪在去年正式超越 Tesla(TSLA)，成為全球銷量冠軍。目前 Tesla(TSLA) 高達 97% 的交付量仍依賴入門款 Model 3 和 Model Y，而備受期待的 Cybertruck 由於需求疲軟，僅佔交付量的極小部分。

華爾街看好今年獲利反彈，能源與服務成新動能

儘管去年表現顛簸，分析師對 Tesla(TSLA) 的 2026 年展望卻持樂觀態度。華爾街共識預期，公司今年營收將反彈近 14%，達到 1,075 億美元；獲利方面的反彈力道更強，每股盈餘(EPS)預計將大幅成長 32% 至 2.17 美元。這波成長的動力並非完全來自賣車，而是得益於能源發電與儲能產品，以及服務業務的雙位數成長。這些部門正在成為推動營收重回雙位數成長的關鍵引擎。

自動駕駛轉向訂閱制，AI佈局將決定長線價值

除了核心業務的回溫，Tesla(TSLA) 的全自動輔助駕駛(FSD)與 Robotaxi 業務也是市場關注的焦點。儘管 Robotaxi 目前僅在德州奧斯汀和灣區小範圍推行，但 FSD 平台若能在今年稍晚實現真正的自動駕駛，將是巨大的轉捩點。多頭認為，Tesla(TSLA) 近期將 FSD 改為純月費訂閱制，暗示其對技術成熟度充滿信心；空頭則擔憂此舉是為了規避潛在的消費訴訟。若公司能在 AI 和消費級機器人領域取得突破，2027 年的營收與獲利有望再創高峰。

關於 Tesla(TSLA)

特斯拉成立於 2003 年，總部位於加利福尼亞州帕洛阿爾托，是一家垂直整合的可持續能源公司，致力於通過製造電動車推動全球能源轉型。公司業務涵蓋銷售太陽能電池板、太陽能屋頂以及用於住宅、商業地產和公用事業的固定儲能電池。Tesla(TSLA) 旗下擁有豪華轎車、中型轎車及跨界 SUV 等多種車型，並計畫拓展至更實惠的轎車、小型 SUV、卡車與跑車領域。

昨日股市資訊

收盤價：439.20 漲跌：-8.01 漲跌幅：-1.79% 成交量：57,259,500 成交量變動：6.59%

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