近期全球地緣政治局勢再度趨於緊張，市場對原油供應中斷的擔憂情緒加劇。花旗集團（Citi）全球大宗商品主管 Max Layton 發布最新預測指出，隨著風險溢價攀升，布蘭特原油價格（Brent Crude）可能在未來幾天內觸及每桶 70 美元，而西德州中級原油(WTI)也有望回升至 66 至 67 美元區間。這一預測相較於先前低於 55 美元的水位，顯示出顯著的反彈力道。Layton 分析，這波漲勢主要由地緣政治風險溢價推動，目前溢價已上漲約 5 美元，若局勢惡化，恐將「至少再上漲 5 美元」。

地緣政治緊張與多國供應中斷風險正迅速改變市場預期

Layton 在接受 CNBC 採訪時強調，推動油價上漲的利多因素正在累積，特別是伊朗可能面臨的軍事行動或區域持續的抗議活動，以及俄烏戰爭帶來的風險和多國供應鏈的中斷。他警告這些地緣政治發展影響市場的速度極快，價格波動可能在極短時間內發生。值得注意的是，儘管風險溢價飆升，目前來自伊朗的實際供應尚未出現中斷。Layton 觀察指出，關鍵產油區的生產看來依然穩定，目前並沒有明顯的中斷跡象。他回顧去年的類似情境，當時布蘭特原油價格在「沒有實際中斷、純粹反映地緣政治風險溢價」的情況下，就一度飆漲了 15 至 16 美元。

中國戰略儲油與市場干擾因素有效吸收了供應過剩

面對市場的高度不確定性，花旗近期的長期展望已從看空轉向 Layton 所描述的「高於共識的中性至微幅看空觀點」，這使得花旗反而成為目前市場上對原油看法相對偏向看多（Bullish）的機構之一。Layton 指出，市場目前正處於一個供需預估差異極大的時刻，雖然客觀上存在供應過剩，但這些過剩產能正被中國的戰略儲油行為以及持續的供應干擾所吸收。他解釋：「在中國囤油和供應中斷的雙重影響下，目前的市場過剩並沒有想像中那麼嚴重。」

若局勢明朗化導致溢價崩跌可能迫使OPEC再次減產

儘管短期看漲，策略師也提醒投資人需留意市場情況可能迅速反轉的風險。Layton 警告，如果伊朗周邊的局勢變得更加明朗，地緣政治風險溢價可能會「完全崩跌」。此外，花旗的基本情境預期俄羅斯與烏克蘭可能在今年夏季左右達成某種協議，這將消除部分風險支撐，屆時可能會對石油輸出國組織（OPEC）造成壓力，迫使其再次削減產量以維持油價穩定。

對於關注油價波動的投資人，美股市場中常見的相關標的包括：United States Oil Fund(USO)、ProShares Ultra Bloomberg Crude Oil(UCO)、Invesco DB Oil Fund(DBO)、ProShares K-1 Free Crude Oil Strategy ETF(OILK) 以及 United States 12 Month Oil Fund(USL)。

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