美股能源中游大廠 Enterprise Products Partners(EPD) 近期遭到華爾街機構 Wolfe Research 降評。Wolfe Research 將該公司的評級從「同業表現」調降至「表現不如大盤」（Underperform），並設定目標價為 31 美元。分析師指出，儘管該公司在 2025 年的財務數據表現疲軟，但股價卻呈現穩健走勢，這種被市場給予「免費通行證」的現象，導致其目前的股價相較於同業顯得過於昂貴，估值風險浮現。

資產負債表差距縮小，失去享有估值溢價的理由

Wolfe Research 分析師 Keith Stanley 在報告中強調，Enterprise Products Partners(EPD) 已不再具備享有高於其他業主有限合夥(MLP)同業估值溢價的條件。分析顯示，該公司業務在 2025 年並未展現出預期的防禦性特質，且過去引以為傲的資產負債表優勢，如今已與大多數同業相去不遠，不再構成顯著的競爭護城河。此外，其位於二疊紀盆地（Permian）的天然氣液體(NGL)成長業務，正面臨日益激烈的市場競爭及產能過剩的風險。

產業復甦受惠程度恐不及同業，上漲空間受限

針對未來的市場展望，分析師對於石油市場的最終復甦，以及 2026 年二疊紀盆地天然氣限制緩解持審慎樂觀態度，認為這將有利於專注該地區佈局的個股。然而，相較於其他同業，Enterprise Products Partners(EPD) 的上漲潛力相對有限，主因是其股價在 2025 年已提前反映了部分利多。此外，市場原本期待今年能增加庫藏股回購規模，但考量到管理層一貫保守的資本配置風格，最終的回購力度可能會讓投資人感到失望。

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