在眾多賭場與博弈類股中，拉斯維加斯金沙集團(LVS)過去一年的表現相當亮眼，股價上漲約 28% 來到 60 美元，優於標準普爾 500 指數的 18% 漲幅。

華爾街分析師普遍看好其後市發展，給出的目標價中位數為 69 美元。近期傑富瑞(Jefferies)更將目標價上調至 78 美元，美國銀行也喊出 70 美元的目標價，這意味著該股可能還有 15% 至 30% 的上漲空間。

支撐拉斯維加斯金沙集團(LVS)股價跑贏大盤的關鍵，在於其獨特的市場佈局、亞洲業務的蓬勃發展，以及穩健的財務體質，這三大因素將是投資人關注的焦點。

零拉斯維加斯業務反而成為最大優勢

儘管公司名稱中有「拉斯維加斯」，但拉斯維加斯金沙集團(LVS)目前在拉斯維加斯當地並未經營任何賭場。這在去年反而成為一項利多，因為拉斯維加斯的旅遊業正面臨顯著衰退。

根據拉斯維加斯會展及觀光局的數據，去年截至 11 月的遊客量下滑了 7.4%。與此同時，客房入住率下降 3%，平均每日房價下跌 5%，飯店業關鍵指標「平均客房收益」(RevPAR) 更較前一年同期大幅減少 8.4%。

反觀其競爭對手美高梅(MGM)和凱撒娛樂(CZR)，因在拉斯維加斯擁有大量業務而受到重創。美高梅(MGM)過去一年股價僅上漲約 6%，凱撒娛樂(CZR)更下跌了約 22%。數據顯示，美高梅(MGM)在當地的賭場營收下滑 5%，客房營收更大跌 11%。

澳門與新加坡旅遊復甦帶動營收飆升

拉斯維加斯金沙集團(LVS)將重心完全放在澳門和新加坡，這兩個市場正處於強勁的復甦期。2025 年澳門遊客量創下 4,000 萬人次的歷史新高，較前一年同期成長 15%，甚至超越了疫情前 2019 年的高點。

這股旅遊熱潮直接轉化為營收，拉斯維加斯金沙集團(LVS)在澳門的物業營收較前一年同期成長 8%，達到 19 億美元。澳門官方預計 2026 年遊客量將再成長 8%，續創歷史新高。

新加坡市場表現更為驚人，濱海灣金沙賭場(Marina Bay Sands)上季營收暴增 56%，達到 14 億美元。隨著新加坡旅遊業回溫，預計 2026 年遊客量將接近疫情前水準，讓集團充分受惠於亞洲市場的成長紅利。

擁有充沛現金流支撐百億美元擴張計畫

強勁的財務狀況是該公司的第三大催化劑。拉斯維加斯金沙集團(LVS)過去 12 個月的營運現金流穩定攀升至 27 億美元，這讓公司有足夠底氣投資未來。

目前最大的投資項目是位於新加坡濱海灣金沙的擴建計畫，總投資額達 80 億美元，將新增一座擁有 570 間套房的超豪華飯店及大型娛樂場館，預計於 2031 年開幕。

此外，公司也計畫在 2032 年前向澳門物業投入 45 億美元資本支出，用於升級設施與擴增娛樂空間。在美國本土方面，集團正尋求在德州達拉斯興建豪華賭場，但这仍取決於德州當地賭博合法化的進程。

估值偏低但仍需留意高層變動風險

從估值角度來看，拉斯維加斯金沙集團(LVS)目前的本益比約為 17 倍，其五年期本益成長比(PEG)僅為 0.82。相對於其長期的獲利成長預期，目前股價似乎處於被低估的狀態。

然而，投資人仍需留意潛在風險。該股今年以來股價小幅回跌約 8%，部分原因是 12 月澳門博弈營收雖成長 15% 但仍低於市場預期。此外，執行長 Robert Goldstein 為了 3 月的退休計畫，在去年 12 月出售了大量持股，這也是導致股價短期波動的原因之一。

儘管如此，考量到澳門與新加坡作為博弈旅遊目的地的長期成長趨勢，加上公司穩健的現金流與合理的估值，拉斯維加斯金沙集團(LVS)在同業中仍具備相當的競爭優勢。

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