隨著美股超級財報季即將展開，半導體類股的走勢成為市場焦點。Intel(INTC) 股價在1月13日週二盤中大漲約9%，主因是 KeyBanc 將其目標價上調至60美元。然而，並非所有華爾街投行都抱持樂觀態度，美國銀行（Bank of America）分析師團隊在財報發布前夕出具最新研究報告，針對 Intel(INTC)、AMD(AMD) 與 Arm(ARM) 給出了截然不同的投資評級與展望，投資人需留意各家公司在伺服器、AI 需求與手機市況上的差異。

伺服器銷售支撐業績表現，美銀維持Intel劣於大盤評級並看淡後市

儘管股價因同業調升目標價而上漲，美國銀行分析師 Vivek Arya 仍重申對 Intel(INTC) 的「表現不如大盤」（Underperform）評級，目標價維持在40美元。美銀團隊在 CES 展會期間與 Intel 投資人關係代表 John Pitzer 進行會談後，預計該公司第四季營收將達到134億美元，毛利率約為36.5%，皆符合或優於市場預期。

分析師指出，健康的伺服器銷售應能抵銷記憶體價格上漲對 PC 端造成的初步衝擊。然而，基於2027年預估企業價值倍數（EV/Sales）的3.5倍推算，美銀認為目前股價上檔空間有限。值得注意的是，報告中提及輝達(NVDA)在2025年完成對 Intel 的投資案，這項合作關係的長期影響仍是市場關注的焦點，但短期內美銀仍建議投資人謹慎看待其基本面風險。

AI需求強勁推升營收預期，美銀重申AMD買進評級並上看260美元

相較於對手，美國銀行對 AMD(AMD) 抱持高度信心，重申「買進」評級，並給予260美元的目標價。美銀預估，受惠於新款晶片 MI355X 的持續放量以及強勁的伺服器市場需求，AMD 第四季營收將落在97億至98億美元之間，優於市場共識的96億美元。

展望後市，分析師認為 AI 需求依然強勁，加上 Intel 在 PC 市場持續面臨短缺問題，這將有助於 AMD 搶攻市佔率。美銀預估 AMD 第一季營收可達95億至96億美元，再度擊敗市場預期的93億美元。該目標價是基於2027年預估非一般公認會計原則（Non-GAAP）每股盈餘（EPS）的27倍本益比推算，顯示法人看好其在 AI 運算領域的成長動能。

手機市況逆風與過度依賴軟銀，美銀調降Arm評級至中立並下修目標價

針對矽智財大廠 Arm(ARM)，美國銀行則轉趨保守，將其評級從「買進」下調至「中立」，目標價也從145美元下修至120美元。分析師團隊示警，受到記憶體成本上升與供應鏈限制影響，全球智慧型手機出貨量恐將出現個位數的年減幅，這對佔 Arm 權利金營收超過50%的客戶端業務構成逆風。

此外，報告指出 Arm 的運算子系統（CSS）採用率目前仍處於早期階段，且公司營收過度依賴大股東軟銀（SoftBank）。據估計，排除軟銀後的2026財年營收可能年減5%，而軟銀目前佔其總授權營收的25%至30%，這引發了市場對於循環融資（circular financing）的擔憂。基於上述風險，美銀決定下修其評價，建議投資人對這檔高估值個股保持觀望。

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