隨著2025年步入尾聲，美國五角大廈依慣例在會計季度結束前加速消化預算，這對國防承包商而言往往是豐收時刻。波音(BA)在去年12月底的短短一週內，成功拿下多項巨額合約，總金額最高上看175億美元。這波合約潮始於12月29日，波音(BA)單日斬獲兩項大單，分別是價值42億美元的美國空軍E-4B空中指揮機後勤服務合約，以及價值86億美元的以色列空軍F-15IA戰機訂單。

雖然以色列的F-15IA訂單包含25架確認採購及25架選購權，亦即波音(BA)目前確認入袋金額約為43億美元，但若加上後續選購權全數執行，總額將極為可觀。緊接著在兩天後，波音(BA)又獲得美國陸軍AH-64阿帕契直升機的27億美元後勤支援合約，加上先前B-52轟炸機引擎更換項目的20億美元，這一連串的國防訂單為公司帶來了巨大的營收挹注，也展現了其在國防領域的統治力。

國防太空部門獲利穩定成亮點

這些新合約全數歸屬於波音(BA)的國防、太空與安全部門（BDS）。根據統計，這些合約總額約佔該部門2024年全年營收的73%，對公司財務結構具有舉足輕重的地位。儘管BDS部門曾面臨星際客機（Starliner）開發延誤等挑戰，且前三季營業利益率不到2%，獲利空間相對受到壓縮，但相較於持續虧損的商用飛機部門，國防業務仍是穩定貢獻獲利的關鍵支柱。

對於投資人而言，觀察重點在於BDS部門雖然利潤微薄，但其獲利能力至少能為公司提供財務緩衝。商用飛機部門因各種飛安與生產問題，年虧損額一度接近86億美元，相較之下，國防合約的穩定現金流顯得格外重要。這些政府標案確保了波音(BA)在商用市場逆風期間，仍能維持營運底氣。

後勤維修服務利潤率遠勝造飛機

進一步分析這波合約內容，可以發現一個常被市場忽略的亮點：在四項主要合約中，僅有F-15IA屬於製造並銷售新飛機的硬體訂單。其餘三項，包含E-4B的後勤、阿帕契直升機的支援以及B-52的引擎更換，本質上都屬於「售後服務」。這類業務通常歸類於波音(BA)的全球服務部門，這雖然是公司規模最小的部門，卻是獲利能力最強的金雞母。

數據顯示，全球服務部門的營業利益率高達18.6%，遠高於製造部門。這意味著，波音(BA)不僅僅是靠「賣飛機」賺錢，更龐大的利潤來自於飛機售出後長達數十年的維護與升級服務。這類營收不需要像新機競標那樣經歷激烈的價格戰，往往是因為波音(BA)身為原廠製造商而自然獲得。因此，投資人在評估這些合約時，不應只看合約總金額，更應關注其中高利潤服務項目的佔比，這才是支撐股價長期表現的真實獲利來源。

波音(BA)是全球航太與國防巨頭，業務涵蓋商用飛機、國防太空與安全、全球服務及資本公司四大板塊。在商用飛機領域，公司主要與空中巴士競爭130座以上的大型客機市場；在國防領域，則與洛歇馬丁、諾斯洛普格魯曼等對手競爭軍機與武器標案；全球服務部門則專注於提供高利潤的售後支援。

昨日收盤資訊： 收盤價：234.5300 漲跌：+7.14 漲幅(%)：3.14% 成交量：8,621,614 成交量變動(%)：20.97%

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