隨著飯店業展望轉佳，BMO Capital Markets 發布最新研究報告，建議投資人可在年初關注萬豪國際(MAR)的投資機會。銀行分析師 Ari Klein 將這家飯店營運商的評級從「市場表現」調升至「優於大盤」，並將目標價從 285 美元大幅上調至 370 美元，隱含約 14% 的潛在漲幅。Klein 指出，此次調升評級反映了他對 2026 年飯店產業普遍正向的看法。

相較希爾頓更具攻擊性，高端與國際市場成優勢

分析師認為，與競爭對手希爾頓(HLT)相比，萬豪國際(MAR)更像是一個「攻擊型」的投資標的。這主要歸功於萬豪較高的激勵管理費收入，以及在高端市場和國際市場的廣泛佈局。報告數據顯示，從 2023 年至 2025 年，萬豪的年度平均客房收益（RevPAR）成長率平均比希爾頓高出 180 個基點，且預期這種相對優異的表現將延續至 2026 年。

輕資產模式創造強勁現金流，淨單位成長率達4%

萬豪國際(MAR)基於特許權利金的輕資產模式受到分析師高度讚賞。這種商業模式具備低資本密集度和低固定成本的特性，不僅帶來強勁的現金流，還維持了約 4% 的年度淨單位成長率。分析師坦言，過去低估了萬豪成長的持久性，並過度關注其估值倍數的擴張；然而，萬豪在總體經濟波動下仍能實現成長，這為未來估值倍數的進一步提升提供了支撐。

信用卡合作計畫換約將帶來EBITDA潛在成長動能

除了本業營運穩健外，分析師也點出一個尚未被市場完全消化的潛在利多。萬豪國際(MAR)的信用卡合作計畫更新，預計將為公司的息稅折舊攤銷前盈餘（EBITDA）帶來額外的成長動力。Klein 強調，這部分的潛在上漲空間目前尚未反映在市場的共識預期中，顯示股價仍有補漲機會。

關於萬豪國際與最新市場交易資訊

萬豪國際(MAR)旗下擁有約 30 個品牌，經營著約 150 萬間客房。截至 2021 年底，豪華客房佔總數的 10%，全服務、有限服務和分時度假分別佔 43%、46% 和 2%。旗下知名品牌包括萬豪、萬怡和喜來登，近年也推出 Autograph、Tribute、Moxy、Aloft 和 Element 等生活風格品牌。公司營收與獲利主要來自管理費、特許經營費和激勵費，其中北美市場佔客房總數的三分之二。

昨日股市資訊

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