受到國際鋼市低迷與中國鋼品傾銷影響，中鋼(2002)近年基本面持續走弱。2023年第三季毛利率下探至僅0.27%，反映鋼價壓力與成本上升的雙重影響。儘管今年1月開出的盤價熱、冷軋每噸提高300元，汽車鋼品每噸調漲500元，試圖跟進原物料價格上行趨勢，但整體鋼市需求仍無明顯回溫。

從中信、群益與其他法人預估來看，2025年與2026年中鋼的財務表現將處於谷底緩步復甦，預估EPS約為-0.33與0.31元，對應2026年底BVPS約20.82元，PBR約0.9倍。雖然評價處於歷史低檔區間，但市場對鋼鐵股整體的合理本益比與成長預期明顯保守。近期中鋼股價再度跌破20元整數關卡後，技術面面臨年線反壓，長期投資人信心仍待觀察。

中鋼(2002)：基本面與籌碼面分析

基本面亮點

中鋼(2002)作為台灣唯一一貫作業鋼廠，為國內鋼鐵產業龍頭，具備完整高爐生產鏈，產品營收結構主力為鋼鐵產品，占比約73.17%。2025年11月合併營收為253.68億元，月增3.7%、年減12.59%，已連續五個月呈現年減趨勢，儘管近期盤價略為調漲，但整體營收表現仍低檔整理，顯示終端需求尚未復甦。

籌碼與法人觀察

近期主力賣壓偏重，自2025年11月中起主力連續調節，2026年1月8日單日賣超達1.7萬張，近20日累計賣超占比約6%。外資同日亦賣超2.36萬張，三大法人合計賣超2.26萬張，反映機構對鋼鐵景氣前景審慎看待。股價則自12月底高點19.45元回落至19.15元，短期恐難重返20元整數關卡。官股券商則維持偏多操作，8日買超逾5,000張，持股比率12.82%，具一定支撐力道。

總結

中鋼(2002)短期仍受制於鋼鐵產業景氣低迷與中國競爭壓力，基本面持續弱勢，三率處於歷史低檔。雖然官股積極進場與法人評價位於PBR歷史下緣，但主力與外資賣壓未退。投資人後續可觀察全球鋼價走勢、鐵礦砂成本變化與公司是否能提升精緻用鋼占比，作為評估趨勢反轉的關鍵指標。

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