紡織股王儒鴻(1476)今日公布最新財務數據，累計2025年全年合併營收達379.9億元，年增3%，創下歷史次高紀錄。雖然12月受到年底船期緊張影響，導致約4.5億元的出貨遞延至2026年1月認列，使單月營收年減3.57%至33億元，但公司強調全年營運呈現「價量俱揚」態勢。展望2026年，受惠於新客戶「六小巨人」成長超乎預期，加上世足賽訂單即將放量，公司對上半年訂單能見度表示樂觀。

12月船期遞延影響單月表現，全年成衣出貨量價齊揚

深入分析營收結構，儒鴻去年第4季合併營收為92.64億元，年減3.2%，主要受到12月物流因素干擾。然而就全年度來看，基本面表現強勁，2025年成衣平均銷售單價（ASP）呈現中個位數成長，帶動全年成衣營收年增6.2%。這歸功於產品組合優化以及下半年訂單成功反映實際成本。在出貨量方面，成衣與布料分別年增4%與3%。值得注意的是，隨著垂直整合策略持續推進，整合占比已提升至40%以上，部分訂單由布料改為成衣出貨，雖導致布料營收帳面微減，但實質上優化了整體獲利結構。

六小巨人營收佔比超標，新年度鎖定美洲與歐亞三大潛力客戶

針對資深投資人關注的獲利能力，儒鴻預期第4季毛利率有望優於第3季，關鍵動力來自具備高成長潛力的「六小巨人」客戶群。這批新客戶在第4季的營收占比已突破原先設定的12%至18%目標區間，顯示成長動能顯著高於公司平均水準。進入2026年，公司將進行策略調整，將部分已成熟的客戶移入大型客戶名單，騰出資源鎖定一家美洲品牌、一家美洲通路及一家橫跨歐亞的品牌客戶，持續孵化未來的營收支柱。

2026上半年訂單能見度清晰，世足商機與外包產能同步擴大

展望2026年營運前景，目前上半年訂單能見度相當清晰，預期營收將呈現逐季走強趨勢。其中，世足賽相關訂單預計於第1季底開始進入出貨高峰，為營運增添強勁動能。為因應營收規模擴大的需求，儒鴻採取靈活的產能擴充策略，計畫將協力廠產能使用比重由2025年的27%提升至32%。在市況持續明朗下，公司透露目前已開始接洽7月份訂單，顯示整體接單狀況正持續向上攀升，基本面趨勢正向。

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