AI資本狂潮正在加劇投資風險，Nvidia(NVDA)、Microsoft(MSFT)等科技巨頭被點名受惠，但資深投資人警告：泡沫破裂恐重演歷史災難，審慎布局是王道。

全球人工智慧(AI)產業正掀起一波前所未有的投資狂潮，Nvidia(NVDA)、Microsoft(MSFT)等美股科技龍頭領跑市場。但AI熱潮是否陷入泡沫？Oaktree Capital創辦人Howard Marks最新備忘錄發出警訊：「AI投資已出現典型泡沫徵兆，若未重演歷史模式，將是首次例外。」他明確點出，科技發展本身並非泡沫本質，真正關鍵是投資人過度樂觀、資本追逐使價格脫離基本面，形成所謂「不理性繁榮」——前美聯儲主席Alan Greenspan的經典語錄再次回響於市場。

Marks在備忘中細緻分析泡沫生成路徑，指出人們往往被新科技吸引，追隨早期獲利者進場，經由恐慌錯失而追加投入，大量資金湧入，推升估值至不合理境界。以AI為例，他將其比擬1920年代的航空與廣播，兩者同樣因技術不確定性、敘事協同而鼓動泡沫，最終崩盤後導致1930年代的經濟大蕭條。今時今日，類似現象再次出現——例如Thinking Machines Lab（前OpenAI高層Mira Murati創辦）僅憑構想即募得20億美元，估值高達百億，短期內更傳出估值飆升至500億美元，卻至今未對外公開任何產品或研發方向。Safe Superintelligence（由OpenAI前首席科學家Ilya Sutskever設立）同樣募資逾20億美元、估值32億美元，卻未有可驗證成果。

資本操作與融資手法也引發新一輪疑慮。Marks指出，部分AI公司彼此間出現資金迴圈，甚至大摩高盛估算Nvidia明年約15%的銷售額將來自此類「循環交易」。更具潛在風險的是許多企業轉向舉債以建設AI基礎設施，例如Oracle(ORCL)、Meta(META)、Alphabet（GOOG/GOOGL）皆發行30年期企業債進行大規模投資。J.P. Morgan分析，AI硬體全球建設總投入上看5兆美元，但若技術更迭速度快於預期，債務能否順利償還成未爆彈。Marks特別引述經濟學家Paul Kedrosky對「明斯基時刻」的警告：信用擴張若超出優質項目範疇，將迅速引發資本市場系統性危機。

盡管泡沫疑慮浮現，Marks並不建議全面撤離AI板塊。他主張「既不應孤注一擲，也不可完全置身事外」，認為理性、分散與審慎布局才是應對泡沫的最佳策略。正如OpenAI執行長Sam Altman所言：「投資人確實過於興奮，但AI也是極其重大技術突破。」Marks總結，科技泡沫往往只能事後驗證，此刻投資人更需警惕風險、審慎評估資產配置。展望未來，AI產業既有爆發性成長潛力，也內含資本運作風險，能否健康發展、有效整合資源，將考驗全球金融市場的理性。

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