中鋼(2002)近日公布2025年1月及第一季盤價，月盤熱、冷軋每噸調漲300元，季盤汽車料每噸上調500元，反映成本墊高與國際鋼價止跌的趨勢。不過儘管盤價上揚，中鋼股價依舊受壓，遲遲無法站穩20元大關，市場投資人關注其獲利復甦是否足以支撐價值重估。

法人表示，目前鋼鐵業最壞階段或已過，但終端需求回升動能不足，加上中國鋼鐵出口許可制度的不確定性仍在發酵，市場多保留觀望態度。凱基指出，2025年原料價格走勢分歧，鐵礦石預期由第四季每噸105.6美元回落至100美元，但煤價可能升至200~220美元，進一步推升成本壓力。法人普遍對中鋼維持「中立」評級，主因虧損可能導致難以延續過去的超額配息政策。

從盤價面看，中鋼與中鴻(2014)同步上調熱軋、冷軋與鍍鋅價格，反映鋼市短期氣氛略顯回穩，尤其東亞市場受惠中國出口政策調整與歐美價格回升。但需求面仍缺乏明顯復甦，下游買盤未見明確布建動能，整體市況維持築底。法人指出，高成本及政策面因素可支撐鋼價止跌，但在需求未明確回升前，鋼價續漲空間有限，對中鋼股價影響仍以觀察基本面與籌碼結構變化為要。

中鋼(2002)：基本面與籌碼面分析

基本面亮點

中鋼(2002)近期公布的盤價顯示公司嘗試透過轉嫁原物料成本穩住產品售價，對比過往處於低迷市況時期，亦曾採取固定股利甚至超額配息以穩定信心。此次則因當年度可能面臨虧損，使法人普遍認為今年恐難續辦超額配息。展望2025年，法人認為受益於美國可能減息、政策穩定與美歐需求回穩，中鋼業績可望溫和反彈，但成長斜率與動能仍待觀察。

籌碼與法人觀察

近期三大法人對中鋼維持保守操作立場，持續給予「中立」評級，主要受制於虧損壓力與需求復甦不明。在籌碼面觀察上，主力買盤未見明顯加溫，下游拉貨態度仍屬保守，法人操作仍以觀望為主。整體而言，法人對產業基本面轉折審慎以對，操作上將取決於鋼價止跌與是否改善盈餘表現。

總結

中鋼(2002)盤價上調反映區域鋼價與成本態勢，但對股價支撐效果有限，主要為需求端回升動力不足與全年虧損疑慮未解。後續值得留意營運是否見底回升、法人評級轉變訊號，以及中國鋼鐵出口政策調整對區域市場秩序的實質影響。股價短期仍以築底整理為主要技術格局。

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