2018 黑馬夯產業！其中「1 檔」龍頭股：五年來成長 32.2%、現在還自創品牌壟斷市場 ...
看到 32元的聯強（2347），在艾蜜莉定存股顯示為「便宜價」，記得先「評估這件事」，再考慮買進！
(圖/shutterstock)
台灣有 1 個產業 ...
擊敗日、中、韓等國
吃下全球 3 成訂單
強勢躍身世界產業龍頭
你知道它是誰嗎？
答案就是：印刷電路板(PCB)產業
PCB 是電子產品的必備零件，
簡而言之，一塊讓元件電流相通的絕緣基板。
過去幾年因為全球經濟成長放緩，
消費性電子產品的需求下降，
導致 PCB 訂單大減，產業摔谷底。
去年(2017) 經濟復甦，且終端的應用擴增，
從筆記型電腦、智慧型手機等傳統領域，
跨足到 物聯網、電動車、無人機、VR/AR、
機器人、雲端伺服器等智慧新興應用，
促使 PCB 產業走旺，概念股再次成為市場焦點。
今天要來介紹一個材料 ...
沒有這位「功臣」，PCB 無法製成
這位「功臣」就是：銅箔基板(CCL)！
別小看這一片小小的基板，
它可是 PCB 最重要的材料，
成本也達 4－5 成的高比重。
文章接下來會帶大家探討 3 重點
♘ 銅箔基板是什麼？它有多重要？
♘ 稱霸全球的 4 大銅箔基板廠：南亞(1303)、聯茂(6213)、台光電(2383)、台燿(6274)
♘ 4 檔概念股，孰能勝出？觀察：這 2 個 關鍵決勝點
我們繼續看下去 ...
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正文繼續 ...
♘ 銅箔基板是什麼？它有多重要？
攤開 PCB 的所有材料 ...
你會發現「銅箔基板」佔了極大比重
而且它目前尚未出現取代品，生命週期長
所以我挑選銅箔基板，這位功臣出來介紹
接著來看 銅箔基板 的產業鏈 ...
上游－材料供應商
上游是 PCB 產業中，提供材料的源頭
材料分為 3 類：補強、導電、黏合
（補強材料：絕緣紙、玻纖蓆、玻纖紗、玻纖布
導電材料：無氧銅球、電解銅箔、壓延銅箔
黏合材料：酚醛、溴化環氧、聚醯亞胺、聚四氟乙烯等樹脂）
目前材料的供應狀況 ...
以南亞(1303)為補強材料的主要供應商
導電與黏合材料，國內除了達邁(3645)供應商
其餘的多半是倚靠美、日、韓三國進口
中游－基板製造商
(文章要討論的主角)
向上游取得主要材料後，製造廠開始製程
製作流程，我把它歸類成 6 步驟：
① 將溶劑、硬化劑、樹脂等劑量調膠成生膠水
② 加入補強材料，與生膠水浸化成為膠片
③ 膠片烘乾後，進行裁切與疊置
④ 覆加銅箔材料後，進行熱壓
⑤ 成形後，就是「銅箔基板」啦
⑥ 最後一步驟，將銅箔基板送驗
下游－PCB 終端應用商
銅箔基板製成後，會送往 PCB 廠
供給終端應用：過去多半是消費型電子產品
未來則跨入雲端伺服器、車用電子等智慧新興領域
♘ 稱霸全球的 4 大銅箔基板廠：
南亞(1303)、聯茂(6213)、
台光電(2383)、台燿(6274)
國內生產銅箔基板的廠商，主要有 4 家
按市佔率排名依序是：
1. 南亞 (39%) 2. 台燿 (12%)
3. 台光電 (9%) 4. 聯茂 (7%)
市佔率第 1－南亞(1303)：
不只有銅箔基板的上游材料
還擁有 PCB 的製程技術
是產業中少見的一條龍廠！
問過身邊許多朋友，幾乎大家對南亞的
印象就是台塑集團下的塑膠原料／加工廠
但你不能不知，除了傳產的塑化產品
南亞還有一個營運重心在「電子材料」
其中包含製成一片銅箔基板所需要的：
玻纖布、環氧樹脂、銅箔等上游材料
這些材料除了自用生產外，還可銷售給競爭對手
另外，南亞還有轉投資 2 家相關企業
1. 必成(100% 持股)：生產玻纖維，為 PCB 材料之一
2. 南電(67% 持股)：生產 PCB 與 IC 載板
從材料到銅箔基板，再到 PCB ...
南亞這可是「一條龍」吃下上、中、下游
另外市佔排名 2、3、4 的
台燿、台光電、聯茂：營業比重較相近
台燿是三廠中，成立最久的一家公司
1974 年與日商技術合作契約，共同創立
台灣聯邦玻璃，當時主要生產光學玻璃
一直到 1982 年，日商讓出持有股權
公司開始經歷轉型 ... 16 年後(1998年) ...
正式跨足製造 銅箔基板與黏合片
公司也改名為我們熟悉的－台燿科技
目前廠區有：新竹，以及中國兩廠（常熟、中山）
台燿雖然是最早成立的公司，但另外兩位
台光電與聯茂，比他更早開始生產銅箔基板
（台燿在 1998 年轉型跨足銅箔基板製造）
台光電成立於 1992 年，聯茂則是 1997 年
台光電廠區：桃園、新竹，以及中國兩廠（昆山、中山）
聯茂廠區：新竹，以及中國兩廠（東莞廠、廣州廠、無錫廠、黃江廠）
♘ 4 檔概念股，孰能勝出？
觀察：這 2 個 關鍵決勝點
關鍵 1. 無鉛／無鹵素基板
今天提到的 4 家，皆是技術老練的銅箔基板廠
過去最受 PCB 市場採用的是 FR-4 傳統基板
但近年來，環保意識抬頭，加上 ...
PCB 最大「買方」中國，大動作限汙
銅箔基板廠 順勢將研發重心移轉至
材料較環保的：無鉛製程，及無鹵素基板
目前【台光電】是全球無鹵素基板第 1 大廠
新基板的好處，除了能有效降低汙染之外
還可提高基板售價，拉升整體營收及毛利！
關鍵 2. High Tg 與高頻/高速板
PCB 目前最大宗應用是：消費性電子產品
但 筆電市場衰退多年，手機市場也進入飽和狀態
消費性電子產品已經沒有明顯的成長力道
所以銅箔基板的下一個新興應用會是 ...
雲端運算：伺服器、基地台、儲存裝置
雲端運算所採用的銅箔基板規格更高！
是高階的【High Tg 與 高頻/高速板】
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