英美煙草(British American Tobacco)獲主流券商Jefferies力薦，煙草產業新世代產品布局推升市佔及現金流，2024有望大幅超越同業Philip Morris International。

全球菸草市場正在經歷劇烈轉型，老牌大廠British American Tobacco(BTI)近年積極推動以無煙產品為核心的轉型策略，終於展現卓越成果。Jefferies在本週將BTI列為全球菸草產業首選，強調其現階段表現已遠勝共識預期，尤其在美國新式口含煙市場加速搶佔份額，成為消費人口結構改變下的最大贏家。

菸草企業面臨越趨嚴格的監管與大眾健康意識抬頭，傳統可燃式菸品長期萎縮，但BTI以Vuse與Velo Plus為代表的新世代無煙產品，尤其在美國eVapor品類中，靠著300%以上的量價成長，成為領導品牌，市佔與利潤逐年跳升。Jefferies分析師明確指出目前市場對於BTI成長韌性的低估，尤其在現金流及毛利率擴張上的表現，與其在股價估值上的折價相比同業如Philip Morris International(PM)，極不合理。

分析師補充，BTI的資產負債表穩健，手握豐厚現金優勢，即便可燃式菸品持續下滑，其現金流及獲利能力依舊維持高水準。美國市場創新產品的法規逐步完善，有望為BTI帶來更多利基。Vuse與Velo Plus的市佔突破，其背後的創新推動與行銷威力，已成BTI營運新支柱。

BTI股價目前年初至今已飆升55%，但分析師認為尚未完全反映其長期業績動能。此論點也引來部分市場人士質疑，指出競爭對手如PM在全球擴展亦有後發強勢；但就現金流與高新產品市佔檢視，BTI在美國市場領先優勢顯著。總結來看，BTI成功「不靠煙霧」布局未來，搭配創新與強勁財務後盾，2024將成為其決勝全球菸草產業格局的關鍵一年。

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