巴菲特的微妙警示：市場高估的跡象

華倫·巴菲特將於今年底卸任波克夏(BRK.A)(BRK.B)的執行長職位，但他並未完全退休，仍將擔任波克夏的執行董事長。在他卸任前，巴菲特對華爾街留下了一些微妙和不太微妙的警示。這些警示是什麼？而投資人應該如何因應2026年的到來？

巴菲特過去曾經是股票回購的支持者，他常批准波克夏的股票回購，且無需董事會批准，只要認為股價低於內在價值即可。然而，自2024年第二季以來，波克夏並未進行任何股票回購。更值得注意的是，巴菲特已連續12個季度淨賣出股票，這是他職業生涯中最長的賣出紀錄。這些行為透露出巴菲特對市場高估的警示。

不太微妙的警示：現金儲備創新高

巴菲特的另一個警示則更為明顯。截至2025年第三季，波克夏持有約3817億美元的現金、現金等價物和短期美國國債投資。這是波克夏歷史上最高的現金儲備，甚至超過任何其他公司。這同樣反映出巴菲特認為市場被高估，難以找到具吸引力的投資標的。

巴菲特指標：市場估值過高的警訊

巴菲特過去曾指出，當所有上市公司的總市值占國民生產毛額(GNP)的比例達到空前水平時，應該是一個強烈的警訊。這一比例後來被稱為巴菲特指標，並以國內生產毛額(GDP)取代GNP。如今，這一指標已達224%，遠超過200%的警戒線，顯示市場估值過高。

投資人應如何因應？

面對這些警示，投資人不必驚慌。儘管市場估值已達高點，但股市仍持續上漲。然而，這些警示不應被忽視。當估值過高時，市場終將回歸均值。最好的準備方式是保有充足的現金，以便在股市回跌時進行投資。這正是巴菲特的策略。此外，雖然巴菲特近年來淨賣出股票，但他仍在尋找具吸引力的投資標的。因此，投資人最好的策略或許就是效法巴菲特的做法，這種策略已經在過去六十年中證明有效。

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