針對市場近期傳出智邦(2345)營收恐陷入空窗期的雜音，摩根士丹利、麥格理與大和等三大外資今日同步出具報告力挺，定調公司成長動能無虞。其中摩根士丹利證券明確指出，產品轉換期的影響相當有限，並未改變公司長期的成長軌跡。大摩分析師維持對智邦「優於大盤」的評等，並給予目標價1,620元，強調AI加速器與雲端交換器將接棒成為主要成長動能，確認2026年營運向上主軸不變。

產品轉換期營收波動符合預期

市場投資人近期的擔憂主要集中在智邦AI加速器模組業務正處於新舊產品型號轉換階段，恐導致2025年第四季至2026年第一季之間出現營收「空窗期」。然而，大摩科技產業分析師楊泓極分析指出，發生營收空窗期的機率偏低，目前的數據顯示2025年第四季的營收表現仍符合原先預期，季減幅度約落在5%至10%的區間內，顯示短期波動仍在可控範圍，並未出現結構性的惡化。

AI與800G交換器挹注長線動能

展望後續營運表現，外資法人持續看好智邦在2026年的發展前景。報告中點出四大關鍵成長動能，包括AI加速器模組的持續放量、規模化交換器帶來的新增業務機會、800G網路交換器的升級需求，以及更廣泛的客戶群拓展。隨著網路交換器的潛在上行空間擴大，智邦在高速運算與資料傳輸領域的技術優勢，將有助於公司在產業升級趨勢中持續受惠。

外資齊聲上修目標價看好後市

除了摩根士丹利出面澄清市場疑慮外，麥格理與大和證券等重量級外資機構也同步看好智邦後市續航力，紛紛按讚力挺並上修目標價。儘管智邦近兩週股價表現已經轉強，但法人認為在破除營收空窗期的雜音後，基本面利多將提供更有力的支撐。投資人後續應密切觀察AI相關產品的出貨進度，以及新世代交換器滲透率的提升情況，作為判斷營運爆發力的重要指標。

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