發表
我的網誌
Jefferies最新報告指出，美國房貸金融業將在未來幾年逐步回歸正常化，規模將成為區別企業表現的關鍵因素。隨著利率環境對房貸發起人的限制減少，市場預期房貸量將回升。根據Jefferies採用的房利美預測模型，預計到2026年，房貸發起總額將達到2.3兆美元，2027年將進一步增至2.5兆美元，這與長期平均水平一致。此外，報告預測到2026年底，30年固定房貸利率將從報告時的約6.3%下降40個基點至5.9%。
Rocket Companies(RKT)獲Jefferies「買進」評級
在房貸金融業中，Jefferies對Rocket Companies(RKT)、PennyMac Financial Services(PFSI)和Walker & Dunlop(WD)給予「買進」評級，並對UWM Holdings(UWMC)給予「持有」評級。Jefferies指出，擁有多元化業務平台和顯著服務操作的公司，隨著房貸量回升，將能夠產生更穩定的收益。Rocket Companies被視為該行業中最具信心的選擇，獲得「買進」評級，目標價為25美元。分析師指出，Rocket作為最大發起人和服務商的規模，加上2025年完成的收購，將支持其收益隨房貸量正常化而回升。Jefferies預測Rocket在2027年的每股收益將達到1.23美元，相較2026年的0.90美元，並表示其估算高於市場共識中位數約12%。
PennyMac Financial Services(PFSI)的多元化業務模式
PennyMac Financial Services(PFSI)也獲得「買進」評級，目標價為160美元。Jefferies指出，PennyMac以大型服務組合和代理平台為基礎的多元化業務模式，即使在較高利率環境中也能產生正回報。該券商預測PennyMac在2027年的每股收益為17.70美元，並將其估值設定為約9倍的市盈率。
Walker & Dunlop(WD)的收益韌性
Walker & Dunlop(WD)獲得「買進」評級，目標價為75美元。Jefferies指出，與疫情時期貸款回購相關的擔憂對其股價造成壓力，但這一問題僅限於特定年份的貸款。分析師預測公司2027年的每股收益為5.55美元，並應用14倍的市盈率，強調其以服務費和諮詢收入為基礎的收益韌性。
UWM Holdings(UWMC)的持有評級
Jefferies對UWM Holdings(UWMC)給予「持有」評級，目標價為5美元。該券商表示，UWM在房貸量回升中具有強大的經營槓桿，但由於其集中於批發發起業務及治理結構，股價相對同業被認為合理。Jefferies預測2027年的每股收益為0.59美元，並將其估值設定為約8倍的市盈率。
整體評價與展望
Jefferies表示，其對房貸金融業的估值基於對2027年正常化收益的中期市盈率，反映出對房貸活動復甦的預期，而非回到高峰期的狀況。該券商強調其收益回升由房貸量正常化和經營槓桿驅動，而非假設異常強勁的定價能力。
