美國基建預算激勵建材產業，但Martin Marietta與Vulcan Materials在營運與獲利表現上領先同業Amrize，預期未來產業競爭加速分化。

美國基礎建設大潮正引爆建設材料產業新一輪成長動能，市場三大巨擘Martin Marietta Materials (MLM)、Vulcan Materials (VMC)以及Amrize (AMRZ)成為投資人焦點。隨著聯邦與地方政府加碼道路、橋樑與公共工程預算，基建相關原材年市場規模高達2,000億美元，帶動原料需求進入多季繁榮期。

回顧2025年第三季，Martin Marietta與Vulcan的營收與獲利都亮眼突破。Martin Marietta不僅營收、毛利與每噸利潤創下歷史新高，第三季毛利率達27.9%，淨利率16.7%，單季自由現金流達4.53億美元，堪稱產業標竿。其「aggregates-led platform」結合多元下游產品，使得營運彈性與獲利能力大幅優於同業。執行長Ward Nye表示，近期推動SOAR 2025專案，優化產品組合與效率，將持續鞏固成長根基。

Vulcan Materials則以專注於骨材領域見長，第三季石料出貨量成長12%，價格亦上漲5%。骨材部門毛利6.12億美元，年增23%，九個月來營運現金流大漲31%至13億美元。Vulcan透過資產精簡與策略性儲備地點，實現商業與營運雙面優勢，執行長Tom Hill強調，強勢出貨量與定價紀律是推升獲利主因。

相較之下，Amrize雖全力衝刺基建市場，但第三季收入6.6%成長至36.8億美元，仍未能追上MLM與VMC。儘管全年指引調升至117~120億美元，第三季EPS仍不及預期，遭遇水泥設備故障壓縮獲利，且2026年水泥需求預估轉弱。RBC資本市場下修評等，反映市場疑慮。Amrize執行長Jan Jenisch坦言短期壓力，但強調中長期基建商機與「ASPIRE」協同效應，盼能翻轉困境。

從估值來看，Martin Marietta本益比32倍、營收倍數5.41倍，顯示市場高度認同其永續獲利能力。Vulcan本益比34倍、營收倍數4.78倍，同樣享有溢價。反觀Amrize本益比僅28倍，投資人對其成長動能保持保留。

分析師認為，隨基建紅利燒旺，Martin Marietta與Vulcan現階段更具抓取商機的能力，Amrize除須克服設備狀況與水泥需求下行外，還須在執行面加強，以匹敵同業表現。短線上，產業內部競爭分化明顯，投資人宜持續觀察Amrize未來幾季能否追趕獲利與量能成長，或進一步拉大與兩大龍頭的距離。

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