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古爾斯比：不樂意過度提前降息
上週五(12)Fed古爾斯比(Austan Goolsbee)接受CNBC採訪，被詢問到為何投反對票時表示：「我相當樂觀地認為，到2026年，利率將能夠比今天低得多。但我只是不樂意過度提前降息，並假設我們所看到的通膨是暫時性的。由於數據已停止更新，所有這些都被放大，因此，我只是覺得我們應該等待，在我看來，等到1Q26，確認我們重回2%的通膨路徑，我們不會損失太多，也不會承擔很多額外的風險。」
(Goolsbee表示投反對票是因為等到1Q26確認通膨路徑時並不會承擔很多額外風險 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
「我認為我們會取得進展。如果你看一下點陣圖，我是對於明年利率將會如何下降最樂觀的人之一，我只是不樂意過度提前降息，假設我們所見的所有通膨都是暫時性的。這是沒有辦法的。我們已經連續四年半高於通膨目標了。過去六個月沒有顯示出任何進展。就在數據停止更新之前，你看到一些關於服務業通膨的讀數相對令人不安。我只是想確定，如果我們相信這是暫時性的，我們就不要把所有的雞蛋都放在這個籃子裡。」
(Goolsbee表示自己在2026看法是最樂觀的人之一 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
並且，對於「關稅造成一次性通膨」的看法表示：「這個理論本身沒什麼問題。我只是想要一些證據證明這確實正在發生。因為這令人不安地聽起來就像 2021 年的論點。當時是『暫時性通膨團隊』說它即將消失。當時我們有許多人，包括我這個私營部門的人(備註：當時Austan Goolsbee還不在聯準會)，以及聯準會以外的學術界人士都相信這個邏輯。
如果你看一下預測，如果你相信通膨主要來自關稅，並且會隨著關稅取消而消失並變成暫時性的，那麼這應該會在1Q26的數據中開始顯現。只要我們獲得一些數據來證明這一點。」
(Goolsbee表示如果關稅對通膨為一次性影響，那應該會反應在1Q26數據中 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
對於服務業通膨也在問答中進一步解釋：「我們一直在關注生產力。生產力成長一直很強勁，但我從預測中得出的結論，不僅是來自點陣圖的預測，如果你也看看私營部門，他們認為未來一年的失業率不會比現在高出太多，它相當穩定，這就是為什麼我只是想獲得證據證明通膨將是暫時的。
因為就像我說的，在數據停止更新之前，我們得到了一些關於服務業的令人不安的讀數。如你所知，服務業在歷史上是一種更具持續性的通膨類型，並且不太可能由關稅引起，所以，當數據停止時，讓我們讓我們等一下。」
(Goolsbee表示服務業通膨不太可能由關稅引起，自己正在等待相關的數據動向 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
克里夫蘭聯準銀行總裁哈瑪克(Beth Hammack)在辛辛那提大學的一場演講上，對於利率部份表示：「我們已經降息50個基點。現在正處於具有挑戰性的時期，雙重使命面臨壓力，我們在勞動力市場看到了一些降溫跡象，所以你看到失業率正在逐漸上升，這是不尋常的，但它確實一直在逐漸上升。你看到的整體薪資增長遠低於歷史水平。現在，這可能是由需求驅動的，即企業需要更少的工人，但也可能是由供應驅動的。移民流動發生了巨大的變化，所以我們需要創造的新工作崗位數量才能保持失業率穩定，我認為比前幾年大大減少。
在過去的幾年中，平均每月創造了幾十萬個工作崗位，而在過去的三個月中，平均每月創造接近6萬個工作崗位。所以這是我們需要密切關注的事情。但正如現在在討論的，另一方面，通膨一直過高，它更接近3%而非 2%。所以這是一個非常困難的平衡。
對我來說，現在我們的政策大約處於中性水平。當我們在使命的兩方面都面臨挑戰時，保持接近中性可能是一個正確的位置。我會傾向於採取稍微更具限制性的立場，以幫助繼續對我們使命的通膨方面施加壓力。但是我們也必須關注就業方面，因為我不想看到進一步的惡化。我不想看到比需要更多的人失業。那是極其痛苦的，如果我們看到失業率上升，這只會使這個負擔能力危機變得更糟」
(Hammack表示現在的利率約處中性，自己會更傾向採取更具限制性的立場，去對通膨的部分施加壓力 資料來源：ClevelandFed)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
並隨後在通膨部分進一步解釋：「對我來說，並不能完全確定通膨壓力是否僅來自關稅，但我認為大多數估計會說，關稅帶來的通膨應該會在1Q26末達到頂峰。所以如果在那之後我們開始看到通膨下降，那會讓我更有信心，
(Hammack表示大多數估計應該會認為1Q26末通膨見頂 資料來源：ClevelandFed)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
如果通膨持續存在，並且在這些較高水平上持續更長時間，那麼對我來說，這將說明，也許我們需要從政策角度審視我們所處的位置，在勞動市場保持穩定的情況下，或許不夠具有限制性，但如果勞動力市場進一步走弱，那麼我們就會回到這個充滿挑戰的時期。」
(Hammack表示如果勞動市場穩定，通膨仍持續更長時間，那可能貨幣政策限制性仍不足 資料來源：ClevelandFed)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
費城聯準銀行總裁保爾森(Anna Paulson)在威爾明頓參加德拉瓦州商會舉辦的活動上，發表經濟前景預期看法時，於通膨部份表示：「2025年，勞動市場和通膨的發展都至關重要。與2024年相比，由於關稅逐漸反映在進口商品價格上，2025年的商品通膨有所上升，但服務業通膨略有下降，房屋通膨則大幅下降。較低的利率有助於平衡勞動市場和通膨面臨的風險。
整體而言，我仍然更擔心勞動市場疲軟，而非通膨上行風險。部分原因是，我認為明年通膨下降的可能性相當大。我將2025年商品通膨的大部分成長歸因於關稅，並預計這些影響的大部分將在明年年中消失。我還預計住房通膨明年將繼續改善。新租戶租金和其他市場指標的數據讓我相信，這部分通膨將繼續下降。
(Paulson表示自己更關注就業下行風險而非通膨上行風險 資料來源：Philadelphia Federal Reserve Bank)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
當然，即使上述兩點最終都得以實現，通膨仍將居高不下，可能落在2.5%左右，高於聯邦公開市場委員會2%的目標。但鑑於目前聯邦基金利率在3.5%~3.75%之間，我仍認為貨幣政策略顯緊縮。目前的利率水平，加上過去緊縮政策的累積效應，應該有助於將通膨率降至2%以下。」上週五(12)美股四大指數終場全數收跌，跌幅介於0.51~5.10%。
(Paulson表示現在貨幣政策略顯緊縮有利幫助通膨降至2%以下 資料來源：Philadelphia Federal Reserve Bank)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(美股四大指數表現 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
上週五(12)無重點經濟數據，美元指數終場收漲0.05%，續於半年線附近震盪，並未能收復半年線，數據部分，本週留意今(15)日美國12月紐約聯邦儲備銀行製造業指數、美國12月NAHB房產市場指數
週二(16)美國11月失業率、美國11月非農、美國10月零售銷售、美國12月標普全球製造業、服務業、綜合PMI初值、美國9月商業庫存
週四(18)美國11月CPI、美國當週初請失業金人數、美國12月費城聯邦儲備銀行製造業指數、美國10月諮商會就業趨勢指數
週五(19)美國12月堪薩斯聯邦儲備銀行製造業、美國12月密西根大學消費者信心指數、現況指數、預期指數終值、美國11月成屋銷售總數
(美元指數日K 資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美元續疲，金市築底等待非農
金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國兩會對2025經濟成長率預期目標訂在5%，不過中國須留意：
◆10月政策初顯成效，但內需仍不足(10月CPI年率翻正、PPI降幅收斂)，(中國10月官方製造業PMI續收縮)
◆失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場<7月畢業潮>)
◆外企離場，寫字樓空置率居高不下(3Q25重點八城租金單價再度年減)」等根本問題並未解決，雖有AI浪潮為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，恆生今(15)日收跌，再度回測半年線，上證今(15)日收跌，有向下往11/24前低靠攏跡象，
(恆生指數日K 資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
上週五(12)美元指數終場收漲0.05%，續於半年線附近震盪，收復月線前，相對為美元計價的金市多方讓出表現空間，2、3年期美債殖利率延續震盪，5年期美債殖利率爭奪半年線，失守季線前仍限制金市多方力道，
在美元指數續疲且現階段通膨短線仍有反彈疑慮，市場持續等待12/16將公布的非農數據，作為就業市場的風向球，也給予金市支撐，上週五(12)黃金/美元終場收漲0.47%，以4,300.10美元/盎司作收，嘗試站穩11/13前高。
(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
觀望俄油回歸風險，兩油延續月線下弱勢震盪
油市上，供給面部分，OPEC 11/30會議紀錄顯示：「1Q26暫停進一步增產。」與先前11/02方向相同，顯示OPEC雖試圖搶回市占，但也擔憂供給過剩風險；11/13 EIA公布的油報，預計全球石油庫存將在2026年持續成長，這將在未來幾個月對油價構成下行壓力
川普(Donald Trump)過往06/23時曾經直接於自家媒體Truthsocial上公開貼文要求能源部鑽井，以增產頁岩油的方式出手干預油價，且11/17首段提及，川普(Donald Trump)表示「受惠汽油、能源價格走低，美國人民的生活成本正在大幅下降」， 12/08再度以「油價回落帶動所有價格回落」作為對抗通膨的立基點，皆強化川普(Donald Trump)透過油價控制通膨的觀望，於Fed回到2%通膨錨定點之前，不利於油價走高，
事件部分，美國擴大施壓委內瑞拉再度祭出新一波制裁，鎖定委國總統馬杜洛(Nicolas Maduro)夫人的3名姪甥，以及6艘原油運輸油輪及其相關航運公司。美國財政部也發布聲明表示，已對6家運輸委內瑞拉原油的航運公司以及與之相關的6艘油輪祭出制裁。這些油輪當中，有4艘懸掛巴拿馬國旗，另外2艘分別懸掛庫克群島和香港旗幟。上週五(12)美油、布油分別收跌0.67%、0.60%，並未明顯反應，仍等待俄烏和談動向，
(美國財政部於新聞稿披露對委制裁 資料來源：U.S. Department of the Treasury)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
短期格局事件上仍宜持續留意俄烏和談進展，與俄烏和談後是否美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上，川普(Donald Trump)第二任期內持續抨擊高油價，不利上行動能，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。
路透：Tesla 11月銷售年減23%，為2022/01以來低
S&P500指數11大板塊跌6漲5，消費必需品、非消費必需品2大板塊終場分別收漲0.79%、0.43%，表現較佳，資訊科技、能源2大板塊終場分別收跌2.89%、0.98%，表現較弱，
(標普11大板塊表現 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
成分股中，Lululemon Athletica、Mosaic終場分別收漲9.60%、4.05%，表現最佳，Sandisk Corp.、Broadcom終場分別收跌14.66%、11.43%，表現最弱。尖牙股部分，Meta跌幅1.30%，Amazon跌幅1.78%，Netflix漲幅1.17%，Apple漲幅0.09%，Alphabet跌幅1.01%，
道瓊成分股漲多跌少，McDonald's、Coca-Cola終場分別收漲2.26%、2.04%，表現最佳，Caterpillar、NVIDIA終場分別收跌4.43%、3.27%，表現最弱。
(道瓊成份股_部份 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
費半成分股全數收跌，Texas Instruments、Analog Devices終場分別收跌1.24%、1.44%，表現最佳，Astera Labs Inc.、Broadcom Inc.終場分別收跌14.31%、11.43%，表現最弱。
(費半成份股_部份 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
值得留意的是，先前Tesla曾在10/08時提及，Tesla將Model Y的標準版售價降至39,990美元。Model 3標準版降至36,990美元，雖然對比先前價格，降價幅度約10%，但並非推出新的平價車型，且以暢銷款的Model Y來看，簡配版本對比Premium價格僅低了5,500美元，但美國聯邦政府原先給予的補貼額度為7,500美元，價差上給的誘因相對較低，並不利銷售預期，
而Reuters在上週五(12)引用Cox Automotive的數據，於報導中表示，Cox Automotive數據顯示，預計11月標準版車型的需求將支撐銷量，但Tesla總銷量年減近23%，從51,513輛降至39,800輛，為2022/01以來的最低水平，Cox行業洞察總監Stephanie Valdez Streaty表示：「銷量下滑無疑表明，原本意圖提振稅收抵免政策到期後銷量的標準版車型需求不足，此外，標準版車型的銷量也在蠶食高端版車型的銷量，尤其是Model 3。」
雖未獲得Tesla回應，但在策略上提供0%利率融資，並不利於需求展望，因為需求存在的背景下，就不會Camelthorn Investments的顧問坎貝爾(Shawn Campbell)也表示：「我認為關鍵在於，如果市場需求真的存在，他們就不會提供0%利率的融資。解決需求問題的根本之道在於推出全新的商業模式。」
也顯示現階段較令人介意的是，既有賽道交付數量面臨各大車企強烈競爭，新賽道的Robotaxi以及Optimus進度能否有較好的進展出現，此外，上週四(11)Cox Automotive發布的報告顯示，雖然目前部分車款以低於均價的情況在銷售，但2026年的汽車銷售仍不完全明朗，尤其在低收家庭的部分仍以挑戰
報告中指出，12月初新車庫存約為300萬輛，年減6%，供應量為90天，低於2024同期的91天。同時，過去30天的新車銷售速度，比2024同期水準低4.3%。這顯示需求疲軟，但供應穩定。汽車製造商採取謹慎態度，控制庫存而非大量投放市場。
庫存水準較上月維持穩定，僅從11月初修正後的297萬輛小幅增至12月初的301萬輛。 11月份的銷售速度也表現月增，顯示庫存管理良好，庫存週轉天數環比，穩定在90天，顯示製造商在生產與消費者需求之間取得平衡。
汽車製造商可能要在2025年年底提供更強勁的報價，尤其是在競爭異常激烈的4~5萬美元的價格位區間。豪華車市場預計將迎來12月的強勁銷售浪潮，而主流品牌則必須在更大的優惠清銷庫存，與將庫存延續至2026年之間做出選擇。即使目前部分車款以遠低於目前平均成交價的價格在銷售，低收入家庭的購車能力仍面臨挑戰。
(即時市場觀察月度新車零售數據 資料來源：Cox Automotive)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
不過業因市場對於Tesla交車不佳多有預期，等待Tesla官方公布的數據以外，也持續聚焦可能於1Q26公布Optimus在2026的進展，並未受到利空消息影響，上週五(12)股價終場收漲2.70%，仍維持築底態勢，
(Tesla日K 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
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